供给 中性 铁矿发运季末冲量结束，7月第一周澳洲以及巴西区域发运快速回落，印度发运反而却出现了大幅回升。季节性来看，7月份发运量后续将继续下滑。但6月的冲量主要在7月份到港，到港的回升将舒缓近月合约的压力，但还是要关注7月份发运是否会出现超预期的回落。

　　需求 中性

　　本期钢厂铁水产量较大幅度下滑，日均产量下滑至 240.88 万吨（-1.44），主要是部分地区成材需求下滑，高炉季节性轮检，预计7 月日均铁水仍将处于240左右的高位运行。市场前期更多是在等待下游材需求回落，但这两周钢材需求却呈现出淡季不淡的状态，表内五大材需求走弱的节奏不及市场预期，单拎螺纹来看，走弱同样不及预期。如果要按照下游需求走弱带动板块负反馈的逻辑进行，则需要看到下游材需求持续走弱或者超预期走弱，根据目前的数据是看不到的。

　　库存 偏空 本期47港口库存+6，压港量+91，厂内+27，共累库124万吨。后续铁水下滑，到港高位下仍存在累库风险。

　　利润 中性 钢厂利润仍处高位，短期压力不大，因此短期铁水仍能在高位维持一段时间。

　　估值 中性 铁水处于高位，短期内的估值处于相对中性总结 中性

　　本期铁水产量较大幅度下滑，环比减少 1.44 万吨。前期铁矿现货价格持续回落，基差从50不断收缩至10左右，近两天“反内卷”交易情绪下，铁矿现货跟涨，基差触底反弹。“反内卷”主要是去除落后产能，且主要涉及新能源以及光伏产业链。目前钢厂的产能并非落后产能，黑色板块是否会在这批行动中执行相关政策犹未可知，所以更多是情绪上的影响，不过也无法证伪该交易逻辑，因此短期不建议再去做空黑色，除非新能源以及光伏相关品种不再交易“反内卷”。钢厂利润依旧保持在高位，预计7 月日均铁水仍将处于240左右的高位运行。6月的冲量主要在7月份到港，到港的回升将舒缓近月合约的压力，市场前期更多是在等待下游材需求回落，但这两周钢材需求却呈现出淡季不淡的状态，表内五大材需求走弱的节奏不及市场预期，单拎螺纹来看，走弱同样不及预期。如果要按照下游需求走弱带动板块负反馈的逻辑进行，则需要看到下游材需求持续走弱或者超预期走弱，根据目前的数据是看不到的。

　　投资观点 震荡

　　




 
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