需求（偏空）：钢材价格回落，钢厂利润收缩，铁水高位小幅向下，直接需求边际走弱，周度表需小幅增量。

 供给（偏空）：整体生产利润大幅修复后，产量增产较快。表明合金厂短期供给自我约束能力较弱，过剩压力仍不减。

 库存（中性）：锰硅合金厂库存去化，硅铁合金厂库存增加，钢厂库存累积。

 成本（中性）：煤焦价格上移，成本企稳回升。

 宏观及政策（中性）：钢铁行业稳增长方案发布，对双硅影响较为有限。反内卷逻辑长期化，远月合约有支撑。但随着黑色板块调整，短期市场重归交易基本面，因此价格承压回落为主。

 投资建议

   反内卷逻辑长期化，市场重新交易基本面，而双硅供需过剩格局延续，价格承压为主，逢高空配。




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