供给 中性

　　上期发运数据，环比下滑32.9万吨/天至451万吨/天，主要是受到季节性影响，各区域均出现不同程度的发运变化，其中澳洲环比下滑40.3万吨/天，巴西环比下滑0.1万吨/天，非主流矿环比上升7.5万吨/天至70.4万吨/天，市场关注度较高的BHP发运环比下滑10.4万吨/天。到港情况，中国到港总量环比下滑28.4万吨/天，澳洲到港小幅回升7.5万吨/天，巴西到港环比下滑29.8万吨/天，供给端并没有太大的预期外波动。

　　需求 偏空

　　本期钢厂铁水产量大幅下滑至236.36万吨（-3.54），钢厂盈利率同样延续出现下滑，环比下滑2.6%至45.2%，主要是河北唐山区域环保限产。根据检修计划来看，下周铁水仍将小幅波动，下下周河北区域限产结束后的复产将带来铁水的大幅回升，但周末市场传山西地区减产或将影响短期的铁水预期。本期钢材表需延续回升，其中螺纹表需环比回升6.19万吨，产量回升，总库存环比延续下滑，短期内需求韧性较足，但后续季节性因素影响下，表需仍将下滑，螺纹产量仍然需要调整。热卷产量小幅回升，本周表需大幅回升，总库存去库，但库存仍远超近年同期。库销比延续下滑，但同样超近年同期，热卷现行压力较大。

　　库存 中性 本期47港港口库存环比回升163.44万吨，后续供给稳定、需求走弱情况下，库存将延续小幅累库。

　　利润 中性 钢厂利润延续下，钢厂虽不会主动大幅停产，但环保限产或其他政策性原因影响下，铁水短期仍将下滑估值 中性 短期内的估值处于中性偏高

　　总结 偏空

　　本周宏观情绪影响有所走弱，从基本面看，铁矿石的供给端并没有太大问题，处于合理波动区间，没有太大的预期外波动。近期河北地区环保限产影响下，铁水跌破240，同时周末市场传山西地区钢厂或因利润问题检修，短期内铁水将维持在235左右，供需影响下铁矿石港口库存将持续上升。目前钢厂调节铁水已经在兑现我们之前提到的钢厂进行实质性减产，致使4季度铁矿供需过剩的逻辑。且此时铁矿石价格在区间上沿，没有新的驱动促使其打破上沿且供需走弱的情况下，单边试空是一个比较好的选择。

　　




 
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