供给 中性 铁水及废钢日耗小增，幅度较前两周略有增加，产量保持在高位区间波动，铁水产量增1.48至240.81；废钢日耗持稳于历史中性水平，略弱于去年同期季节性。钢联统计五材产量周度增加，最大贡献依旧来自于螺纹钢，盘线和热卷产量也环比小增，后续产量水平或进入高位稳定区间。

　　需求 中性 当周钢联周度五材需求数据偏疲软，虽然仍可保持库存的连续去化，等产量回升加速，倒算表需环比前一周出现回落。季节性来看，建筑业会逐步受到季节性淡季的影响，华南区域建材相比北方应更明显。目前出口订单仍阶段性分流国内供应压力，前期价格拉涨后出口利润空间收窄。

　　库存 中性 五材库存均可维持稳定去库，需求已经了一段时间的需求爬升期，5-6月可能会有季节性淡季的压力测试；目前五材库存总水平中性，预计稍远点随着产量水平的回升，以及个别品种季节性淡季影响加重，去库斜率会更显平坦化。

　　基差/价差 利多 热卷基差持平，螺纹基差小扩。截至周五，rb2610华东地区（杭州）基差62，环比+14；hc2605华东区域（上海）基差25，环比+1。

　　利润 中性 钢厂盈利水平持稳于中性偏高水平，实际生产利润略高于统计利润。钢联统计钢厂盈利率63.2%，周变化-0.87%。

　　估值 中性 热卷和螺纹基差近期均有小幅走扩，做多基差正套的头寸滚动平仓都有一些波段利润；产业维度，期价调整后期现商也不少选择积极平空单，解锁基差头寸；绝对价格和相对价差（以基差为参考）较前期价格高位有所回落，估值水平重回中性区间。

　　事件性冲击 利多 本周末最大冲击事件来自于山西某煤矿发生重大事故，预计后续煤矿安全生产形势骤然严峻，煤炭供应端将受到不小扰动，其实是该矿山本身生产焦煤，目前已全部停产，并波及周边县市短期内有停产自查。短期内供应收缩导致的价格冲击不容忽视，影响利多。

　　投资观点 偏多

　　本周末山西煤矿发生重大事故，导致不少区域煤矿停产自查，影响级别较大，短期内对碳元素成本的冲击不容忽视，影响利多，并可能间接传导至钢材价格及市场情绪，周末钢材现货（钢坯、带钢等品种）已出现尝试性提涨，对下周周初黑色系板块价格存在向上支撑。产业层面，上周周度高频数据环比转弱，价格也比较弱，季节性淡季的潜在担忧升温，这可能也是未来进入6月份以后要关注的风险点，其背后的新变化在于产量基于充足利润不断回升，而表需和去库数据开始转向平淡。短期看，下周上半周关注事件冲击下的资金行为，可带着止损跟进短线多单；而一旦资金热度退却，或产业层面煤矿生产不断恢复正常后，则需警惕追高风险。

　　








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