宏观因素 中性偏空 美国5月非农就业大超预期，且前值明显上修，美联储12月加息概率走高至60%以上，叠加近期美联储官员表态偏鹰，有色板块承压。地缘方面，美伊谈判陷入僵局，在美伊未正式签署协议情况下，中东局势仍有变数，关注霍尔木兹海峡通航情况。

　　原料端 中性偏多

　　近期，印尼政府确认DSI铁合金出口接管将于2026年6月1日起进入过渡期（持续至8月），并于最迟2027年1月1日前完成全面实施。

　　虽然印尼官员此前表态将豁免镍铁出口限制，但官方法规尚未出台，仍需关注事件进展。由于印尼镍矿RKAB配额趋紧，埃赫曼旗下Weda Bay镍矿因配额用尽已于5月停产，关注年中配额二次审批情况，镍矿供给趋紧。目前印尼火法冶炼厂主要采用固定价格或“HPM + 7至10美元升水”的模式，湿法矿则受5月硫磺短缺导致MHP减产的影响，矿价稍有承压。菲律宾雨季结束后镍矿进口逐步回升，近期国内港口库存小幅累库，菲律宾镍矿价格下调。镍铁均价持稳于1150元/镍（到厂含税）附近，电力调配影响下印尼IWIP园区镍铁有减产预期，且近期冰镍转产增加，5月镍铁产量小幅下滑。

　　供给端 中性偏空 当前原料价格暂稳，钢价震荡走弱，不锈钢现货成交一般。6月钢厂小幅减产，排产下滑，钢联预估钢厂6月排产358.49万吨，环比下降4.39%，其中300系排产196.94万吨，环比减少1.56%。

　　需求与库存 中性 本期不锈钢300系社会库存（无锡+佛山）65.78万吨，较上周+0.2%。本期不锈钢社会库存小幅增加，下游刚需为主，关注淡季需求承接情况。本周不锈钢仓单持续累增至8.42万吨，较上周+8.55%。

　　基差 偏高 截至周五不锈钢期现基差660元/吨，较上周增加260元/吨，周内期货下跌，基差走强。

　　投资观点 震荡

　　中东局势仍有反复，关注霍尔木兹海峡通航情况，美联储加息预期有所升温。近期印尼推迟统一出口管辖期，镍铁出口限制仍有不确定性，关注政策进展。近期消息显示印尼IWIP园区计划缩减NPI产量并将电力优先调配至电解铝生产，叠加镍矿RKAB配额趋紧，埃赫曼韦达贝镍矿计划于5月停产，关注供给端变化。原料镍铁价格持稳，本期不锈钢社会库存小幅累库，仓单库存持续增加，钢厂6月排产微降，关注需求承接情况。宏观情绪走弱，不锈钢短期震荡偏弱，下方印尼矿端成本抬升支撑仍存，关注持仓变化、矿端供给、宏观消息与钢厂动向，注意控制风险。

　　






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