宏观因素 中性

　　美国6月份CPI不及预期，CPI环比超预期下滑，通胀压力降温，市场对美联储年内加息预期回落，支撑有色板块。中国6月份及上半年经济数据显示，经济呈现“供给强、需求弱、结构分化”的弱修复特征，整体来看，经济景气边际回暖，但内需不足、地产拖累等问题依然突出，经济复苏的基础尚不牢固，关注下半年稳增长政策推出情况。中东紧张局势再度升级，伊朗宣布霍尔木兹海峡“无限期关闭”，后续关注海峡通航情况。

　　原料端 中性

　　近期印尼能矿部表态镍矿RKAB补充配额仅限于满足供应不足的冶炼厂的运营需求，新增总量仍有不确定性，关注实际审批进展。

　　目前印尼火法镍矿升水约1至5美元，升水较高点收窄，货源整体充裕；湿法矿现货价约26–33美元/湿吨，矿价稍有承压。菲律宾镍矿进口逐步回升，近期国内港口库存持续累库，菲律宾镍矿价格下调。镍铁均价持稳于1140元/镍（到厂含税）附近，电力调配影响下印尼IWIP园区镍铁有减产预期，叠加部分项目减停产，6月镍铁产量小幅回落。

　　供给端 中性 当前原料价格松动，钢价震荡偏弱运行，不锈钢现货成交偏弱。6月钢厂小幅减产，钢联统计6月产量为351.54万吨，环比降幅7.88%，7月钢厂排产小幅回升至359.99万吨，但300不锈钢排产下滑至186.18万吨，月环比减少5.79%。

　　需求与库存 中性偏多 本期不锈钢300系社会库存（无锡+佛山）62.39万吨，较上周-3.34%。本期不锈钢300系社会库存小幅去化，市场供需改善，关注后续需求承接情况。本周不锈钢仓单报8.93万吨，较上周-2.36%。

　　基差 偏高 截至周五不锈钢期现基差420元/吨，较上周减少260元/吨，期货修复后基差回落。

　　投资观点 震荡偏强

　　美国通胀担忧降温，中东局势再升级，关注霍尔木兹海峡通航情况。近期印尼能矿部表态镍矿RKAB补充配额仅限于满足冶炼厂运营需求，市场预期增量有限，关注实际审批进展。7月火法镍矿价格走弱，此前印尼IWIP园区缩减NPI产量并将电力优先调配至电解铝生产，叠加冰镍转产增加，6月镍铁小幅减产，镍铁价格坚挺。钢厂7月排产小幅增加，但300系排产仍有下滑，本期不锈钢社会库存持续去化，仓单库存回落，关注后续需求端承接情况。整体看，宏观情绪反复，原料价格坚挺，社会库存去化，不锈钢短期震荡偏强，7月为印尼RKAB镍矿配额申报窗口期，关注印尼政策、宏观消息与钢厂动向，注意控制风险。

　　






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