摘要：由于用量上调，2024/25年度美国玉米期末库存调低

　　2024/25年度美国粗粮供应预测保持相对不变，为4.475亿吨。尽管中国对美国玉米的需求依然疲软，但其他进口国正在购买美国玉米。目前美国玉米与阿根廷玉米均是全球最便宜的供应。根据美国统计调查局的出口数据以及出口检验数据，再根据迄今为止的已销售未装运量，2024/25年度美国玉米出口预测上调1.5亿蒲，从上月预测的23.25亿蒲调高到24.75亿蒲，比上年增加8%。此外，国内汽油需求的稳定趋势从上一年度一直持续到2024/25年度初，同时国外对美国乙醇的需求强劲，因此乙醇行业的玉米用量预测上调5000万蒲。本月，高粱供需数据调整很小（进口），高粱价格与玉米持平，为每蒲4.10美元。

　　由于美国粗粮产量没有调整，美国以外地区的产量下调导致全球产量调低。欧盟、墨西哥、印度尼西亚和澳大利亚粗粮产量下调幅度超过乌克兰、加拿大、澳大利亚和中国（燕麦）的增幅。全球粗粮消费上调，主要是因为巴西的国内需求强劲。全球粗粮贸易略微上调。美国玉米出口上调，这一增幅超过巴西和欧盟的出口降幅。澳大利亚大麦产量下调导致世界大麦出口下调。全球粗粮库存下调。

　　美国国内展望

　　美国玉米需求强劲

　　美国2024/25年度玉米产量和供应没有调整。尽管美国农业部在11月份将玉米单产略微下调至每英亩183.1蒲，但这一预测仍比2023/24年度的单产高出3%以上。玉米种植面积同比下降近400万英亩，导致产量预测为151亿蒲，比去年少近2亿蒲。但是，2024/25年度期初库存上调幅度足以抵消这一影响，使得供应总量比上年高出2亿蒲，达到169亿蒲。

　　美国农业部出口销售报告显示，截至11月28日，美国玉米出口销售总量接近13.5亿蒲，同比增长约3.3亿蒲，主要原因是西班牙、爱尔兰、日本、韩国、摩洛哥、突尼斯、哥伦比亚、危地马拉和墨西哥的需求强劲，抵消了中国需求疲软的影响。本年度迄今美国对中国的玉米销售总量比去年同期的2630万吨减少近99%。尽管美国对未知目的地的玉米销售量同比高出近1.9亿蒲，但是最近的出口销售报告显示，中国在未知目的地的销售中的占比可能低于前几年。沙特、哥伦比亚、突尼斯、越南、日本和英国等国在未知目的地中所占的比例高于预期。

　　与出口销售报告一样，美国统计调查局的出口检验数据也为今后的出口规模提供参考。美国农业部出口检验数据显示，截至2024年11月，美国玉米出口检验量超过1130万吨（近4.5亿蒲），同比提高约1.14亿蒲，其中对墨西哥的出口量占比近49%，哥伦比亚占比略高于17%，日本占比15%。尽管美国对墨西哥的出口占比最大，但2024/25年度第一季度美国对日本的玉米出口量增幅最高，同比增长87.5万吨。考虑到这些因素，加上截至10月份的玉米出口量同比增加40%，以及美国玉米价格具有竞争力，促使美国农业部本月将2024/25年度美国玉米出口预测上调1.5亿蒲至25亿蒲，这将满足全球玉米需求的预期增长，抵消巴西出口预测下调的影响。

　　2024/25年度美国玉米的食品、种子和工业用量（FSI）上调0.5亿蒲至68.9亿蒲，因为乙醇行业的玉米用量上调0.5亿蒲至55亿蒲。在2023/24年度末以及2024/25年度初，美国周度汽油需求一直保持在相对高位，乙醇出口也是如此。事实上，美国农业部的谷物加工月报以及美国能源部能源信息署的11月乙醇周报表明，第一季度美国乙醇生产中的玉米用量创下2017年以来最高水平，这在一定程度上受到乙醇出口强劲的支持。截至10月份，美国2024/25年度乙醇出口量超过2.9亿加仑，比去年同期增长约23%。

　　由于玉米用量上调而供应不变，本月将美国玉米期末库存下调2亿蒲至17.4亿蒲，略微低于2023/24年度的库存。本月维持美国玉米年度农场均价预测保持不变，仍为每蒲4.10美元。

　　国际展望

　　2024/25年度美国以外地区的玉米产量下调60万吨

　　2024/25年度全球粗粮产量预计为14.991亿吨，较上月调低60万吨。由于美国粗粮产量没有调整，因此美国以外地区的粗粮产量调低（全球产量减去美国产量）。美国以外地区的玉米产量下调150万吨，这一降幅超过美国以外地区的大麦、燕麦和黑麦产量增幅。

　　根据欧盟成员国发布的收获报告，本月调低了欧盟2024/25年度玉米和大麦产量。欧盟玉米播种面积和单产以及大麦播种面积均下调，其中调整幅度最大的是意大利，该国玉米产量下调50万吨，此外欧盟最大玉米出口国罗马尼亚的玉米产量下调40万吨，这两国的玉米播种面积和单产均有下调。夏季的干燥炎热天气导致罗马尼亚的非水浇地玉米作物受到损害。罗马尼亚2024/25年度玉米产量预计为740万吨，比上年减少27.9%，为2012/13年度以来最低水平。本月将波兰玉米产量上调50万吨，部分抵消其他欧盟成员国的玉米产量降幅，不过波兰产量仍比上减少降4.7%。丹麦大麦产量下调幅度（因播种面积和单产下调）超过了西班牙大麦产量的上调，导致本月下调了欧盟2024/25年度大麦产量。由于玉米和大麦产量下调，欧盟玉米产量以及粗粮产量预测值处于15年来次低水平。由于供应下调，尤其是欧盟头号玉米出口国罗马尼亚的供应下调，本月还调低了欧盟玉米出口预测值。

　　本月进一步调低墨西哥2024/25年度玉米产量，因为冬季玉米播种面积调低。墨西哥西北部的锡那罗亚州持续干旱，该州占到墨西哥冬季玉米产量的三分之二以上。锡那罗亚州的种植工作从11月开始，12月结束，通常早于其他州。该州水库水位继续下降，11月的水位比去年的偏低水平低了35.5%，这将影响玉米种植面积。随着本月产量下调，墨西哥2024/25年度玉米产量仅比去年的10年最低点高出20万吨。墨西哥玉米产量下调预计将会影响该国的国内消费以及进口。

　　在印度尼西亚，种植面积下调导致该国2024/25年度玉米产量下调。由于玉米与水稻争夺耕地面积，而种植期间玉米价格相对大米价格下跌，导致玉米种植面积下调。印度尼西亚的玉米种植面积将比去年低2.7%。不过生长条件有利提高了玉米单产潜力，限制产量降幅。

　　本月调高了乌克兰和加拿大的玉米和大麦产量，部分抵消了其他国家的产量降幅。收获数据显示两国的玉米单产高于早先预期。在加拿大，由于安大略省和魁北克省的生长条件有利，2024/25年度玉米单产创下历史最高水平。在乌克兰，玉米收获结束时的玉米单产超出预期，尽管仍比上年下降16.5%。根据收获结果，本月调高了乌克兰和加拿大的大麦产量，因为播种面积调高。加拿大2024/25年度燕麦和黑麦产量同样上调，因为种植面积（燕麦）和单产（燕麦和黑麦）上调。

　　澳大利亚大麦产量下调，部分抵消了加拿大和乌克兰大麦的产量增幅。尽管大麦生长季节期间天气有所改善，尤其是新南威尔士州和西澳州，但初步收获报告显示单产低于早先预期。

　　基于各省数据，由于种植面积上调，中国2024/25年度燕麦产量上调。由于种植面积和单产被低估，中国过去五年的燕麦产量上调。燕麦产量上调将提高中国的燕麦消费。

　　2024/25年度全球粗粮消费上调880万吨

　　2024/25年度全球粗粮消费上调至15.23亿吨，较上月调高880万吨，部分原因在于美国玉米的食品、种子和工业用量上调。美国以外地区的粗粮消费上调750万吨，因为玉米、大麦和燕麦的消费预期增加，但是被欧盟消费下调所部分抵消。

　　2024/25年度美国以外地区的国内粗粮消费量上调，主要是由于巴西饲料消费以及食品、种子和工业用量调高。巴西玉米乙醇产量持续增加，国内强劲需求有助于支持国内价格高企。

　　孟加拉2024/25年度玉米消费上调，因为进口上调（从巴西进口）。孟加拉主要用玉米生产家禽饲料。

　　由于国内玉米需求强劲，印度已从玉米出口国转为净进口国，不再大量出口玉米。

　　乌克兰玉米和大麦供应上调，这些增加的供应将在国内消费，使得消费量和与过去两年偏低的水平保持一致。

　　本月欧盟2023/24年度和2024/25年度玉米消费上调。2023/24年度波兰玉米产量和进口上调，使得国内饲料用量大幅上调100万吨。2024/25年度波兰国内用量也做了上调，因为供应上调。

　　尽管进口上调，但墨西哥国内玉米供应下调，将会限制饲料消费，部分抵消美国以外其他地区的玉米消费增幅。加拿大的大麦和燕麦产量上调，这些增加的供应将在国内消费。

　　澳大利亚大麦产量下调导致出口调低，尤其是对中国的出口。中国大麦消费预估做了下调。本月中国燕麦产量上调，增加的供应将用于国内饲料消费。

　　美国玉米出口上调，部分被美国以外地区的下调所抵消

　　2024/25年度（10月至9月）全球玉米贸易上调至1.907亿吨，较上月调高40万吨。美国玉米出口上调350万吨，超过美国以外地区的玉米出口调幅310万吨。

　　2024/25贸易年度（10月至9月）巴西玉米出口预期调低250万吨至4600万吨，因为巴西2023/24年度(2024年3月至2025年2月)的出口预测下调。今年10月至11月的出口量同比下降近30%，呈现持续下降趋势。

　　中国2024/25年度玉米进口进一步下调，反映巴西出口预测下调，以及中国从其他主要供应国的采购持续不足。由于澳大利亚大麦供应下调，中国2024/25年度大麦进口下调。

　　欧盟2024/25年度玉米出口下调而进口上调。欧盟玉米出口下调主要反映玉米产量调低（因为罗马尼亚）。欧盟海关数据显示玉米出口量显著低于去年。欧盟2024/25年度玉米进口上调，因为国内玉米歉收的情况下，国内需求却高于预期。基于迄今的贸易数据，本月调高了欧盟2023/24年度玉米进口预期。

　　巴西和欧盟玉米出口下调被美国和加拿大的出口增幅部分抵消。由于出口供应增加，加拿大玉米出口预测上调。

　　本月调高了墨西哥2024/25年度玉米进口预期，因为国内供应趋紧，从美国进口的玉米持续创下新高。由于美国玉米价格具有竞争力，2024年10月美国对墨西哥出口玉米210万吨，同比增加40万吨。

　　基于贸易数据，孟加拉2024/25年度玉米进口上调。伊朗玉米进口上调，中国玉米进口下调可能为伊朗释放更多的出口供应，因为两国拥有相同的玉米供应国。

　　2024/25年度全球粗粮期末库存下调660万吨，因为美国玉米库存下调510万吨（因为FSI用量和出口上调），以及中国玉米库存下调200万吨（因为进口下调）。

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