2024年国内外棉价呈现先涨后跌的走势，其中，美棉价格整体波动大于郑棉。本年度，国内外棉花主产区受天气扰动影响减弱，中国、美国、巴西棉花产量均同比增加，但下游纺服消费回暖较慢，工厂采购趋于谨慎，对棉花原料的补库需求增幅有限，在新花增产与弱需求下，国内外棉价均呈弱势运行。

　　国家棉花监测系统调查显示，预计全国棉花总产量为630.2万吨，同比增加6.8%。其中，新疆棉花产量或仍有上调空间。近年新疆多数农作物种植收益不稳，而棉花的种植有目标价格补贴政策的支持。国家棉花监测系统调查显示，明年新疆棉意向种植面积为3678.8万亩，同比增加3.2%，农户的植棉积极性仍较高。从收购情况来看，新疆轧花产能显著过剩，但轧花厂风险偏好普遍降低，且银行贷款政策监管力度加大，新花收购价格较为平稳，全疆收购均价在6.2~6.4元/公斤，目前加工企业套保比例偏低，后续棉价上方仍存套保压力。

　　2024年1—11月，我国共进口棉花250万吨，同比增加80万吨。今年，我国棉花进口量激增，但仅增发了20万吨滑准税配额且限定用于加工贸易方式进口，市场流入量有限，部分进口棉增量流入国储，目前港口棉花库存仍维持高位，明年我国对进口棉的需求或同比下降。同时，从进口棉来源看，巴西已超越美国成为我国棉花最大的进口国，未来巴西棉与澳棉仍存增产空间，且美国关税有上调可能，我国对美棉的进口需求或进一步下降。

　　2024年1—11月，我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计13061.5亿元，同比增加1.48%，整体内需同比回暖，但幅度较小。今年纱厂订单不稳，尤其内地企业纺纱利润欠佳，对原料维持逢低的刚需补库为主，工厂棉花库存保持在中性偏低水平，而布厂对棉纱的采购需求则随旺季而变，但企业主动建库信心不足，补库较为谨慎。近期的节前补库不及预期，纱布厂成品累库，但库存压力不大。

　　整体来看，国内促消费政策的落地仍需时间的验证。2024年1—10月我国棉制品累计出口量为565.15万吨，同比增加5.81%，外销市场需求缓慢回暖。从美国纺服市场来看，中国的市场份额呈逐年下降态势，明年美国关税或进一步上调，中国至美国的纺服出口市场或将再次受到冲击。同时，美国纺服零售库存居高难下，成品库存压力仍存，对原料端的需求传导较慢。

　　截至2024年11月，我国棉花工商业库存共559.88万吨，同比增加16.13万吨。本年度在疆棉增产下，国内棉花商业库存升至近五年同期最高水平，而下游纱厂逢低补库，工业库存持续走高。分地区来看，随着新棉大量加工上市，棉花商业库存迅速升至386.69万吨。

　　今年下半年进口配额增发数量较少，且国储棉未有抛出，棉花商业库存仅33.87万吨。但近期公路出疆棉运输处于高峰期，内地棉花供给已得到补充，商业库存开始环比回升。保税区因进口配额紧张，未通关棉花数量较多，棉花商业库存达46.80万吨，持续处于高位。整体来看，2024/2025年度国内棉花总供给较为充裕。

　　展望2025年，一季度在全球棉花增产与新花的套保压力下，棉价上方空间有限。当前下游工厂成品库存压力尚不大，棉价进一步下跌驱动略显不足，整体或维持低位震荡为主，关注国内储备棉政策变化及特朗普上任后中美贸易政策的调整。二季度关注新年度棉花播种情况，新疆棉产量在目标价格补贴政策的支持、种植技术与人工管理水平的提高下相对稳定，美棉产量易受棉粮比价及天气变化影响，但巴西棉与澳棉产量均存一定的增长空间，对未来全球棉花产量偏乐观看待，而需求端恢复速度偏慢，棉价或承压运行。（期货日报）

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