供给 偏空 根据上半年仔猪产能推算，生猪出栏将持续增长至明年2月份，四季度生猪出栏同比达到近5年高位。

　　需求 偏空 今年屠宰量较去年整体较好，需求整体较为正常。国储轮库和收储，屠宰企业完成国储订单。四季度迎来需求旺季，目前相对低位的猪价对需求有一定支撑。

　　国家年内已经启动2次收储，持续关注低迷猪价背景下国家的政策。

　　库存 偏多 屠企和冻品库容率均处于同期低位。

　　基差/价差 中性 反内卷影响下，期现结构逐步转向contango结构，但是随着9月份现货带动市场疲软，期货被动跟随，继续保持contango结构，这个结构背景下，现货若扔没起色，传导至盘面或维持弱势。

　　利润 中性 9月份自繁自养养殖利润逐步进入亏损，结束生猪养殖持续16个月为正利润，但是养殖现金利润仍为正值。

　　估值 中性 目前期货价格贴近养殖现金成本，但距离最低仓单成本仍有距离。

　　宏观及政策 偏多 国内方面，多项重磅刺激政策已经出台，包括全方位扩大内需等财政政策以及适度宽松的货币政策，有助于提振远期猪肉需求。

　　投资观点 中性 二育需求谨慎，供应端以稳为主，下方存在成本支撑，盘面或底部震荡 




 
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