供给 偏空

　　本周麦价稳定运行，麦玉价差走扩但仍处低位，全国芽麦、萌动麦、高毒素麦等低质量麦问题突出，小麦入饲量级较大压制玉米需求；南港进口谷物库存高位，对玉米形成替代；国内由于台风“巴威”影响，新季玉米部分产区降雨偏多，积温不足，关注后续种植天气，新季玉米种植成本预估上移至2250-2300集港成本区间。

　　需求 偏空 短期生猪养殖深度亏损下，企业增加对小麦等替代品的使用，对内贸玉米的需求偏弱。远月生猪存降产能预期，中长期关注生猪养殖利润的边际变化对饲企补库的驱动。深加工淀粉企业玉米消费表现较好，酒精、氨基酸行业表现一般，需求端无明显亮点。

　　库存 中性偏多 本周北港玉米库存下降，南港谷物库存高位震荡；饲料企业原料库存天数降至低位；深加工企业玉米库存偏低，市场维持刚需补库。

　　利润 中性偏多 生猪养殖利润改善但仍处于亏损状态，蛋禽养殖盈利高位。玉米淀粉加工利润改善，酒精加工利润亏损。

　　估值 偏多 从绝对价格考虑，期货盘面估值处于偏低水平。

　　投资观点 震荡偏弱 低质小麦入饲量级较大、进口谷物库存去化偏慢，能量供给充裕，下游饲料企业对玉米采购意愿低迷，深加工需求相对稳定，需求整体无明显亮点。预计短期玉米承压磨底，关注下游阶段性补库或天气炒作带来的反弹做空机会。

　　






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