供给 短期偏空，长期偏多 

　　国内8、9月到港维持高位，大豆库存充裕，豆粕维持累库预期，现货供应压力仍较大。国内四季度船期美豆采购持续，关注进口大豆拍卖情况。美豆方面，本周USDA预估的美豆优良率继续下调至60%，关注9月报告对美豆单产的调整，目前暂无明显的减产预期。中美将于9月底进行会晤，市场对中美达成大豆采购协议的预期较强，美国谷物的强势表现对美豆亦有联动影响；巴豆方面，农户可售余粮较少，巴西大豆贴水价格表现偏强。

　　需求 中性 生猪产能去化偏慢，支撑蛋白饲用需求，豆粕相对于杂粕来说性价比有所降低。市场对远月豆粕存在涨价预期，囤货采购行为导致提货需求旺盛。

　　库存 偏空 国内大豆库存处于历史高位、豆粕仍维持增库预期。菜籽、菜粕库存波动不大。

　　利润 偏多 进口大豆榨利亏损，进口菜籽榨利恶化。

　　估值 偏多 从长期绝对价格区间看，仍处于历史估值中偏低位置，对利多敏感。

　　宏观及政策 - -

　　投资观点 逢低做多

　　受出口利多支撑，叠加美国谷物板块整体强势联动，CBOT美豆盘面偏强运行，抬升国内豆粕进口成本预期，同时超强厄尔尼诺对南美新季大豆种植季的天气扰动预期持续发酵，豆粕中期维持逢低做多，但短期内外盘资金持仓均处于高位，建议谨慎追涨。9 月美豆基本定产，或存在一定上市压力，同时巴西大豆9月下旬即将开始播种，播种天气暂无明显异常，建议关注9月豆粕回调做多机会。

　　






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