供给 短期偏空，长期偏多

　　短期小麦、进口谷物替代供应充裕，新作玉米即将上市衔接旧作供应，短期供应预期宽松；新作玉米种植面积同比增加约2%-3%，东北产区存在局部天气扰动，关注对单产的影响。

　　需求 偏空 生猪产能去化偏慢，能量饲料需求旺盛，但目前饲料企业多使用小麦、进口谷物替代玉米，对内贸玉米的需求疲弱，暂无备货意愿；深加工方面，木薯淀粉价格高位带动玉米淀粉需求，淀粉库存高位，酒精、氨基酸企业需求表现一般，深加工企业对原料玉米需求整体有限。

　　库存 偏空 北港玉米库存同比处于近年高位，南港谷物库存处于历史高位；饲料企业原料库存天数低位；深加工企业玉米库存低位。

　　利润 偏空 生猪、禽类养殖利润分化。玉米淀粉加工利润亏损，酒精加工利润亏损。

　　估值 偏多 从绝对价格考虑，期货盘面估值处于偏低水平。

　　投资观点 震荡 玉米处于弱现实，强预期格局，近月受替代谷物供应和新季玉米上市压力压制，远月受国内玉米减产预期和国际谷物成本上移影响表现偏强，建议关注新季玉米上市期逢低做多远月合约机会和C11-C01反套。

　　



 





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