宏观因素 利空

　　（1）美国非农超预期：美国6月季调后非农就业增14.7万人，预期增11.0万人，前值增13.9万人。6月失业率4.1%，预期4.3%，前值4.2%。6月平均每小时工资环比0.2%，预期0.3%，前值0.4%。（2）美国总统特朗普签署“大美丽”法案，法案将债务上限提高5万亿美元，计划在未来十年内减税4万亿美元，并削减至少1.5万亿美元支出。（3）特朗普威胁称，8月1日起实施新关税，最高税率或达70%。（4）商务部回应有关美国总统拟带企业团访华报道称，中方的态度是一贯的且明确的，希望美方与中方相向而行。

　　原料端 利多 （1）铜矿现货加工费由-43.5美元/吨小幅提高至-43.3美元/吨，加工费维持低位，铜矿延续偏紧格局。（2）国内铜矿港口库存由62.4万吨增加至66.6万吨。

　　冶炼端 中性偏空 采用现货铜矿的冶炼厂亏损维持在2850元/吨附近；采用长协铜矿的冶炼厂由盈利113下降至89元/吨。此外，中国6月份冶炼厂产量维持高位。

　　需求端 利空 消费淡季来临，叠加铜价维持高位，国内铜材开工率明显回落。

　　持仓 中性 市场参与度有所提高，沪铜持仓量增加；沪铜近月持仓虚实比仍较低，短期挤仓风险偏低。

　　库存 利空 全球铜显现库存同步累库，LME现货升水压缩，挤仓风险下滑。

　　投资观点 看空 美国非农数据好转打压美联储降息预期，叠加海外挤仓风险有所缓解，铜价高位压制下游需求，铜价存在回调风险。

　　交易策略 单边：短期存在回调风险 套利：多铜空锌 风险关注：美国关税政策、铜库存




 
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