国贸期货周评:宏观情绪有所降温,镍价反弹空间受限
发布时间:2025年07月07日09:22
  宏观因素 中性

  美国非农数据大超市场预期,虽缓解市场对美国经济“滞胀”担忧,但降息预期亦有所降温,短期施压有色板块;特朗普已签署“大漂亮”法案,且特朗普向贸易伙伴发关税函,称税率可能从60%-70%到10%-20%,关注7月9日关税政策变化。6月国内PMI好于预期,同时“反内卷”政策提振供给侧改革预期,市场情绪有所反复。

  原料端 中性

  7月,印尼内贸火法矿升水小幅下调2美元/湿吨至24-26美元/湿吨,印尼缩短RKAB配额期限,近期部分RKAB审批配额取得进展。

  当前火法冶炼厂平均库存有所增加,但品位多低于1.5%,部分高成本铁厂减产,对镍矿采购需求有所减弱,但高品位镍矿价格下行空间有限,关注铁厂排产情况。三季度菲律宾发货将季节性增加,近期国内港口库存有所回升。

  冶炼端 中性偏空

  纯镍产量整体维持高位;镍铁成交价近期走跌至910元/镍(到厂含税)附近,部分印尼镍铁厂成本倒挂减产检修,然需求亦走弱,镍铁供给仍有压力;MHP系数持稳运行,约83-84%,前驱体企业采购需求偏弱,部分硫酸镍企业仍有减产预期;中长期看,印尼原生镍新增产能料继续释放,投产速度受限于矿供给情况,关注成本端变动。

  需求端 偏空

  不锈钢价格小幅反弹,原料价格走跌,不锈钢处于消费淡季,现货成交偏弱。6月底,青山传出7月减产15万吨消息,其中300系减量约9万吨,关注7月排产及钢厂实际生产情况。需求端来看,本期不锈钢社会库存稍有去化,下游订单仍偏弱,终端需求暂难有起色。新能源方面,新能源产销高位维持,6月前驱体排产环比增加但原料库存有所积压,关注新能源需求及国内外政策变化。

  库存 中性 库存持稳为主。截至周五LME镍库存20.2万吨,-0.89%;SHFE镍库存2.49万吨,+0.83%。

  投资观点 宽幅震荡

  宏观情绪反复,美联储降息预期降温,国内“反内卷”政策提振供给侧改革预期,关注关税政策变化。印尼缩短RKAB配额期限,印尼镍矿升水小幅走弱,需求端仍偏弱,镍价反弹后上方空间有限。中长期看,一级镍供应过剩压力仍存,关注电积镍成本区间及资源国政策变化。

  




 
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