宏观

　　1、白宫确认将把临时关税延长到8月1日，届时无不能达成协议将恢复“对等”关税。目前欧洲、日本、印度等重要贸易国仍在激烈博弈，关税担忧回升，金融市场避险情绪上升。

　　2、欧元区7月投资者信心指数回升至三年多的新高，另外欧元区5月零售销售环比下降0.7%，失业率6.3%环比下滑0.1%。昨天德国股指大涨创新高，反映从过去两年的持续低迷中持续复苏，不过欧洲整体复苏力度仍微弱。

　　3、美国通过大漂亮法案增加减税范围，增加国防支出，提高赤字，预计将带动居民消费和企业投资增长，上半年受限的财政支出也将得到提升，对美元中期利空。短线因关税带来的避险情绪让美元反弹，但预计幅度有限。

　　基本面

　　1、LME继续增库存2千吨，6月下旬以来中国炼厂大量集中交仓现已体现为LME的库存增加，现货升水受压回落到90美元。而沪铜周一库存14.7万吨，周环比增加2.4万吨，现货升水也回落到35元。库存回升反映中国需求减弱的幅度很大，高铜价对需求的负面影响已传导到库存上来，挤仓压力大幅缓解。

　　2、钢联调查显示6月精铜杆产量环比减少3万吨，铜管产量环比减少2万吨，7月空调厂进入开始放假，铜管产量环比进一步减少。SMM统计上周精铜杆开工率环比下滑10个百分点，高铜价和半年末影响大，预计本周开工率将小幅回升。整体淡季效应持续加强。

　　3、智利6月铜出口15万吨，较上月减少3万吨，对中国出口3万吨，今年以来对中国出口大降。当前CL升水仍维持在1300美元附近，沪铜现货进口亏损超过1000元，7月进口到货仍维持紧张，短期内供应难有明显宽松。

　　4、结论：宏观面关税担忧又起，短期内避险情绪升温，关注海外金融市场的解读，偏利空。基本面6月末以来海内外库存止跌转增，高铜价对需求的抑制体现，限制了挤仓动力。但CL高升水仍存，短期内现货难有持续宽松，在232关税不明确的情况下铜价保持高位震荡，维持回调补库节奏。

　　





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