宏观

　　1、周末中美经贸磋商达成初步成果，昨天双方外长通话，为双方领导人会面做准备，贸易摩擦缓和的预期继续升温，避险需求进一步下降。

　　2、美联储本周议息会议，预计降息25个基点，市场关注是否提及缩表。流动性宽松预期主导金融市场，美元指数小幅回落。由于企业财报超出预期，美股继续上涨创新高。整体市场乐观情绪强烈。

　　基本面

　　1、路透调查显示预计2025年全球铜供应短缺12.4万吨，以前估计为过剩4万吨，明年缺口将扩大到15万吨，原因是全球第二大铜矿格拉斯伯格因事故停产。

　　2、国家能源局数据显示9月全国新增光伏装机9.6GW，环比微增2GW远低于季节性水平。产业在线发布白电排产报告显示11月空调排产较去年同期下降23.7%，冰箱排产较去年同期下滑9.4%，洗衣机排产同比下滑0.2%。

　　3、现货方面，铜价站上88000，下游畏高严重，加上月末，买盘清淡，沪铜现货贴水扩大到70元，现货进口亏损870元，精废杆差扩大到2000元。价格结构持续严重，说明终端无力承担当前高价，有回调要求。

　　4、CL升水维持在350美元以上，美铜进口套利窗口持续打开，暗示纽铜可交割货源继续向美国流动，LME库存仅13.6万吨，后期仍存挤仓风险。

　　5、总结：宏观流动性利多主导维持乐观，铜市因供应缺口预期较一致，加上美国设立关键矿产基金等消息刺激资金抢跑进场推动价格急涨，但高铜价导致终端需求大幅走弱，价格结构给出较强的调整信号。中期多头思路对待，短线资金大进大出放大价格波动，等待回调情况。

　　




 
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