宏观因素 偏空

　　（1）中美领导人于韩国会晤，双方确认吉隆坡磋商成果，当前来看，双方近期谈判取得的成效较为显著，短期中美贸易摩擦风险有望进一步降温。（2）美联储如期降息25bp，并决定自12月份开始停止缩表。此外，美联储主席鲍威尔表态偏鹰派，其表示12月份降息并非板上钉钉，与此同时越来越多官员希望推迟降息。（3）中国10月份制造业PMI小幅走低并继续低于荣枯线，生产及新订单分项均出现不同程度下滑，制造业景气水平有所回落，但国内稳增长政策进一步发力显效，特别是货币政策有较为充裕的加力空间，预计将对年底景气度产生支撑。

　　原料端 利多

　　（1）铜矿现货加工费由-42.6小幅回升至-42.0美元/吨，铜矿偏紧格局延续。（2）铜矿港口库存由67.8万吨小幅下滑至62.6万吨。（3）据彭博社9月24日晚间消息，自由港（Freeport）公司表示，其位于印度尼西亚格拉斯伯格（Grasberg）区块洞穴矿在一场致命的泥流事故后被暂停开采，这将导致短期内的铜和黄金产量下降，但有望在2027年恢复到事故发生前的运营水平。

　　Freeport预计最早要到2027年才能恢复事故前的生产水平，2026年铜金产量较此前预期下降约35%。

　　冶炼端 中性 随着硫酸价格回升，采用现货铜矿的冶炼厂亏损由2577缩窄至2306元/吨；采用长协铜矿的冶炼厂盈利由322增加至555元/吨。

　　此外，受阳极板供应偏紧、冶炼厂集中检修影响，国内10月份产量继续下降。

　　需求端 利空 近期铜价拉升，下游需求承压，精炼铜杆开工率进一步下滑。

　　持仓 中性 市场参与度继续升温，沪铜持仓量提高；沪铜近月持仓虚实比仍较低，短期挤仓风险偏低。

　　库存 中性 国内铜库存明显累库，而保税铜及LME铜库存下滑，全球铜显性库存小幅去库投资观点 偏弱调整 近期随着中美会晤、美联储降息等宏观利好落地，市场风险偏好有所降温，叠加高价抑制下游需求，短期铜价偏弱调整，但回调幅度或有限。

　　




 
   免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！