宏观方面：（1）商务部：中美经贸团队达成三方面成果共识，美方将取消10%“芬太尼关税”，24%对等关税暂停一年.（2）美国政府“停摆”持续。（3）美联储10月会议宣布降息25基点，12月结束缩表，两票委反对利率决议。鲍威尔对年底降息预期泼冷水。（4）10月中国官方制造业PMI录得49，较前值继续下滑，非制造业PMI录得50.1，综合PMI录得50。整体来看，近期宏观利好兑现，整体情绪偏中性。

    供应端：上周加工费维持低位，原料供应延续紧缺局面；周内铅价上涨，废电跟涨有限，但回收商惜售观望情绪较浓。原生端，上周整体生产较稳定，开工小幅下滑0.4个百分点。再生端，周内减产复产共现，产量变化不大，11月来看，复产、新投产落地，预计增量或达2w吨。此外后续进口铅锭将逐步流入。整体来看，11月铅锭供应存修复预期。

    需求端：为应对铅价走高影响，下游部分铅蓄电池企业出现减停产动作，开工出现明显下滑。预计本周开始逐步结束减产，从而有望恢复对铅锭的需求。

    库存：截至10月31日，铅锭社库为2.98万吨，库存低位且持续去化下仍存一定挤仓隐患，本周来看，随着下游复产，短期库存趋势仍较难转变，对铅价尚有支撑，然随着再生复产、进口铅到港，贸易商交仓意愿强等预期下，库存转累或已不远。

    总体来看：11月供需存双增预期，一方面铅锭供应恢复预期较强，另一方面电池厂开始逐步结束减产，短期来看，库存转累的幅度预计有限，仍能支撑铅价维持高位，中期则随着供应恢复，社库积累逐步施压铅价。







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