供给（偏多）：1、西南枯水期减产，11 月工业硅产量大幅下降，工业硅产量 40.17 万吨，环比-11.17%，同比-0.74%。2、西南减产、西北增产，12 月工业硅排产小幅下降，排产 39.58 万吨，环比-1.47%，同比+19.21%。

　　需求：多晶硅（偏空）：11 月枯水期西南停产增多，多晶硅产量约11.46 万吨，环比-14.48%，同比+2.69%；12 月排产基本持稳，排产11.35 万吨，环比-0.96%，同比+16.65%。

　　需求：有机硅（偏空）：11 月有机硅产量增加，21.76 万吨，环比+3.82%，同比+4.90%；12 月排产下降，排产 21.09 万吨，环比-3.08%，同比-7.09%，主要系有机硅行业执行联合减产挺价规划。

　　库存（中性）：行业库存小幅累库，仓单集中注销。截至 11 月 28日，行业库存 44.84 万吨，月度环比+0.16%，同比+37.40%；注册仓单为 3.30 万吨，月度环比-86.04%。

　　投资建议

　　供给端，生产重心继续向西北转移，12 月排产小幅增加，后续供给重心或继续向西北转移。需求端，多晶硅 12 月排产基本持稳，但终端需求疲软，后续排产或以减产为主。有机硅由于联合减产挺价，12 月排产下行。库存端，仓单集中注销引发显性库存下降，但库存实质消耗量有限。整体看，工业硅供增需减，累库趋势不变，价格上方压力或较大。

　　




 
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