12月24日消息：在即将结束的2025年，伦敦金属交易所（LME）基础金属跌宕起伏，走势各异，主旋律是供应中断以及美国关税政策引发的供应错位。

　　尽管需求前景黯淡，但供应链压力仍将LME金属期货指数推至2022年以来的最高水平。

　　今年市场的动荡主要源于美国总统特朗普的关税政策，导致贸易格局发生“结构性转移”。LME铜价多次创下历史新高；美国COMEX期铜则享受更高溢价，因为受潜在进口关税影响，这导致全球过剩铜流向美国，而其他地区供应紧张。

　　锡成为年度明星，因其供应面临威胁，基金青睐这种物联网关键材料，推动锡价上涨。

　　铝价走强，因为中国触及产能“天花板”，而美国加倍征收进口关税。美国中西部现货铝溢价创纪录，暗示当地供应紧张。

　　伦敦锌期货则在10月上演“轧空”行情，现货溢价飙升至历史高位，凸显西方精炼锌供应意外萎缩，和中国过剩形成对比。

　　相比之下，铅市供应严重过剩，库存持续累积。镍价走低，因为受到印尼产能激增且库存膨胀的压力，尽管中国未报告的战略收储以及明年印尼可能限产，为镍价带来一丝喘息。




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