宏观因素 偏空

　　（1）伊媒称伊美沟通“已暂停数日”，特朗普称美伊对话持续进行，鲁比奥称未以解除制裁换海峡重开；特朗普：美国对伊朗的海上封锁可能会持续到9月美国劳动节。（2）美国5月ADP新增就业12.2万人，创16个月新高。（3）美联储褐皮书：中东战事推高通胀压力，消费者信心趋弱，就业保持稳定。（4）美国计划对60个经济体加征关税。（5）美国5月非农新增就业17.2万人，超过预期近一倍，失业率维持在4.3%，交易员押注美联储十月启动加息，美债收益率直线拉升。整体来看，本周宏观压力较大，有色板块冲高回落。

　　原料端 偏多 （1）平均国产加工费再度下调至50元/吨，至历史低位。近期中东局势反复下，硫酸价格再度看涨，中大规模炼厂抗压能力上升，中短期加工费很难回暖，预期TC进一步跟跌。

　　冶炼端 中性 （1）6月排产来看，国内炼厂检修减产范围进一步扩大锌锭产量，环比预计减少近万吨。供应小幅缩量，但冶炼产能收缩力度尚有限。（2）含副产品冶炼利润降至200元/吨以下。

　　需求端 偏空 （1）随着南方步入雨季，地产施工进度承压，终端需求逐步转入淡季。（2）上周镀锌、锌合金和氧化锌开工继续下滑，整体需求仍存压力。

　　库存 偏空 （1）社库转为小幅累增，但仍处于高位。截至6月4日，锌锭社库为26.41万吨，较上周增加1.23%，库存去化受阻；LME锌库存为11.1万吨，小幅减少。当前炼厂减量规模有限，国内现货供应压力仍存压制锌价。

　　投资观点 震荡 后续来看，硫酸价格走高导致冶炼端减产预期兑现情况不及预期，锌基本面多空博弈加剧，短期建议观望为主，价格若回调至低位可以关注低多机会，但切勿追高。

　　






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