宏观因素 中性偏空
  
　　（1）美伊冲突全面升级：美军连续多轮空袭伊朗南部沿海交通、防空设施，伊朗出动无人机、导弹反击科威特、巴林美军基地；7月12日海峡单日通航船舶仅25艘，对比冲突前日均超100艘，能源供给风险抬升。（2）美国6月CPI大幅降温，CPI同比3.5%预期3.8%，前值4.2%）；CPI环比-0.4%，2020年以来首次环比负增、六年最大单月降幅核心CPI同比2.6%（预期2.8%，前值2.9%）；核心CPI环比0.0%，大幅低于预期+0.2%。（3）美联储褐皮书发布，显示全美经济温和扩张。叠加沃什听证偏鹰表态，市场未彻底交易宽松。

　　整体来看，本周宏观情绪较反复，有色板块偏弱震荡。

　　原料端 偏多 （1）国内锌精矿紧张格局延续，国产加工费再度下调150元/吨至-750元/吨，严重倒挂，此外进口货源同样稀缺，进口加工费下调至-90.15美元/干吨。

　　冶炼端 偏多

　　（1）据Mysteel调研样本，6月产量为48.05万吨，环比减少1.34万吨。7月排产预计为47.12万吨，环比减少0.93万吨。其中减产地区主要为河南、四川等地。（2）国硫酸价格高位企稳后有下调趋势，山东、福建、江西多地出厂价出现100-155元/吨的下调，仅个别地区呈现持稳微涨态势。硫酸价格回落下冶炼利润压力增大，后续减产预期有所加强。（3）本周沪伦比值维持6.8附近震荡，锌锭出口窗口间歇开启。

　　需求端 偏空 （1）传统消费淡季终端表现一般，初端整体开工也难有明显改善，镀锌开工回升、压铸受华东台风影响开工明显下滑和氧化锌开工受淡季拖累小幅下滑。

　　库存 偏空 （1）社库仍处于高位，小幅累增。截至7月17日，锌锭社库为26.77万吨，较上周累增1.1%；LME锌库存为11.17万吨，较上周去化继续去化且注销仓单比有所提高。整体来看当前库存仍处于高位，对锌价仍存压制。

　　投资观点 震荡 后续来看，加工费继续下行叠加硫酸价格回落，冶炼生产压力增大，后续减产概率提升，但考虑到需求仍处淡季且社库高位对锌价尚有压制，锌价上方高度受限，近期宏观情绪较弱，锌价已接近基本面支撑位，关注板块内多配机会






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