供给端 偏空 （1） 全国周产2.55 万吨， 环比+112 吨/+0.44%。 锂辉石提锂周产 14153 吨， 环比+155 吨/+1.11%。 锂云母提锂周产3155 吨， 环比+153 吨/+5.10%。 盐湖提锂周产 5721 吨， 环比 -82 吨/-1.41%。

　　（2） 9月碳酸锂产量为 11.54 万吨， 环比 +2.77%， 同比 +32.00%。 10 月碳酸锂排产约 11.60万吨， 环比 +0.50%， 同比 +25.75%。

　　 进口端 中性 (1） 锂盐： 9 月碳酸锂进口量3.04 万吨，环比+0.00%， 同比+55.08%。 其中，从智利进口2.00 万吨，环比+0.00%，同比+84.78%。 9 月智利对中国出口碳酸锂 1.35 万吨， 环比 -5.61%， 同比 +21.26% 。

　　(2） 锂矿：8月锂精矿进口量55.08万吨，环比+10.40%， 同比+17.04%。

　　材料需求 偏多 　（1) 铁锂：①材料周产 15.09万吨， 环比 +500吨/+0.33%。 ②材料工厂库存 13.23万吨， 环比+529吨/+0.40%。 ③9月产量61.31万吨， 环比 +5.76%， 同比+ 72.00%。 10 月排产 64.00 万吨， 环比 +4.39%， 同比 +62.29%。

　　（2） 三元： ①材料周产2.04 万吨， 环比+194吨/+0.96%。 ②材料工厂库存2.00 万吨， 环比-188吨/-0.93%。 ③9月产量 8.13 万吨， 环比-10.75%， 同+ 7.90%。 10 月排产约8.41 万吨， 环比+3.46%， 同比+0.02%。

    终端需求 偏多 （1） 新能源车： ①9 月产量 181.38 万辆， 环比+9.74%， 同比+12.18%； 销量 182.25万辆， 环比 +10.90%， 同比 +13.62%。 ②9 月新能源汽车渗透率61.67%,环比 +1.09 pct。③9 月新能源车出口量 57.10 万辆， 环比 +8.56%， 同比 +157.21%。

　　.(2） 储能： 8 月中标标功率/规模为 12 GW/35 GWh，环比 +28.86%/+27.23%， 同比+83.28%/+87.13%。 前8月累计中标功率/规模为69 GW/227 GWh，累计同Eb + 149.07%/ + 185.14%。
 
    库存端 偏多

   （1） 社会库存（含仓单） 5.54万吨， 环比 -2556吨/-4.41%， 同比-56.499%。 SMM新库存（10月15日）13.44万吨， 环比-5145吨/-3.69%。

　 （2） 锂盐厂库存 0.67 万吨， 环比+98吨/+1.49%， 同比-79.16%； 下游环节 （正极厂、 电池厂、 贸易商） 库存4.87 万吨， 环比-2654吨/-5.16%， 同比48.86%。 其中， 正极厂库存3.13万吨， 环比 -3071 吨/ -8.94%， 同比 -41.28%， 电池厂+贸易商库存 1.74 万吨， 环比 +417 吨/+2.45%， 同比-58.48%。

　 （3） 仓单库存2.56 万吨， 环比-5040 吨/-16.43%

   成本利润 中性

　　(1） 外购矿石提锂：锂云母现金生产成本98000元/吨，环比-17.08%； 生产利润1490元/吨，环比-299元/吨。 锂辉石现金生产成本111826元/吨，环比- 成本利润 中性 11.37% ； 生产利润 -9064元/吨， 环比 -6068 元/吨。

　　(2） 一体化提锂： 锂云母现金生产成本66200 元/吨，锂辉石现金生产成本59500元/吨。

    投资观点 震荡 

    供增需弱的悲观预期持续发酵，期货价格破位加速跌破10万关口。 供给端周产及月度排产小幅增加，进口端矿石到货增加、 智利对华出口下降，市场对国内外后 续供应宽松压力担忧升温。 需求端，现实仍强劲，材料周产和排产回升，需求有所改善，终端汽车产销及出口改善，储能中标增长；但出口退税下调、 欧盟拟限制中国混动车、市场担忧终端排产增速放缓等，悲观预期不断发酵， 成为本轮价格下跌的核心压力。 库存端社会、 SMM新库存及仓单继续去化， 锂盐厂与电池贸易环节小幅累库； 成本下移削弱支撑，但利润收窄形成约束。 整体看， 当下市场提前交易远期宽松压力和需求转弱的悲观预期，价格持续承压；但现货维持升水、库存仓单持续去化、价格持续下跌逼近部分冶炼成本线等背景下，建议谨慎追空，警惕短线超卖风险。 待反弹后再逢高卖出套保。



 




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