供给（中性）：五月检修量较大，整体减量在 16 万吨左右。周度纯碱产量 66.38 万吨，较前期高点下降超 9 万吨，供给过剩有所缓解，且短期整体供应持稳为主。

　　需求（偏空）：直接需求持稳，浮法光伏日熔量均持稳为主，但终端需求不理想，玻璃价格跌跌不休，下游按需采购为主，负反馈压力骤增。

　　宏观（中性）：短期宏观暂无明显影响，前期中美贸易谈判顺利推进，国内进出口贸易或逐步改善，外部宏观利空消散，国内稳经济措施出台，降准降息，但经济改善压力仍较大。

　　估值（中性）：沙河现货跌至 1300 附近，整体估值再度走低。期货价格已经跌破去年刺激政策出台前的水平，处于上市交易以来的低位，而随着能源价格下跌，成本支撑弱化。

　  总结：近期纯碱价格受市场悲观情绪和下游需求偏弱影响而不断下探，但纯碱供给弹性较高，因此价格波动幅度往往较大，整体供需尚可，端午假期来临，可以双买期权做多波动率。

　  操作建议：双买期权，做多纯碱波动率。

　　




 
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