供给 中性

　　供应增加，本周纯碱产量77.14万吨，环比增加1.01万吨，涨幅1.32%。其中，轻质碱产量34.62万吨，环比增加1.46万吨。重质碱产量42.52万吨，环比减少0.45万吨。周内，徐州丰城、内蒙古化工恢复运行；博源银根化工减量运行，综合供应呈现增加。下周纯碱个别企业存检修预期，且有企业产量波动调整，供应存下降预期。

　　需求 偏空 短期直接需求偏弱，光伏持续减产。终端需求难有改善，负反馈压力犹存。

　　库存 偏空 库存增加，厂家总库存191.08万吨，较上周四增加1.70万吨，涨幅0.90%。其中，轻质纯碱77.31万吨，环比增加1.31万吨；重质纯碱113.77万吨，环比增加0.39万吨。去年同期库存量为122.27万吨，同比+68.81万吨，涨幅56.28%。运输有所缓和，发货提升，整体库存累库放缓。

　　基差/价差 中性 （1）本周基差走高；（2）09-01价差震荡。

　　估值 中性 期货价格向下调整，但成本有支撑。

　　宏观及政策 中性 反内卷逻辑延续，但更多影响远月，情绪波动剧烈。

　　投资观点 偏空 弱现实延续，库存偏高

　　




 
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