供给 中性

　　（1）本周检修有所减少，产量有所上升。周度国内烧碱产量环比上涨2.6万吨至83万吨;（2）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为81.4%，较上周环比-2.6%。分区域来看，西北、华北、华东、华南、东北负荷均有下滑，其中西北-2.6%至89.2%；华北-1.5%至75.2%，华东-2.9%至80.7%，东北-22.7%至73.0%，其中山东-2.0%至83.1%。

　　需求 中性

　　（1）氧化铝开工有所下滑，非铝需求疲软。（2）粘胶短纤行业产能利用率88.61%，较上周-1.02%。本周山东部分粘胶装置暂未恢复正常运转，周内行业整体产能利用率呈现下降趋势；（3）江浙地区综合开机率为67.26%，环比节前+0.63%；（3）2025年6月中国氢氧化锂月度开工率约49.27%。氢氧化锂产量稳定，主要原因为个别冶炼端企业预计将进行停产技改，但同时部分企业新产线的爬产增量将对整体产量产生补充作用。综合来看，整体产量在增减相抵后环比基本持平。

　　库存 偏多

　　（1）近期出货压力增大，烧碱库存有所累库，当前场内库存较低。（2）20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.33万吨(湿吨)，环比下调4.25%，同比上调13.83%。本周全国液碱样本企业库容比23.09%，环比下滑0.33%；本周西北、华中、华东库容比环比上行，华北、东北、华南库容比环比下滑、西南库容比环比持平。

　　基差 中性 （1）当前主力合约基差在93附近，盘面价格贴水。

　　利润 偏空 （1）山东氯碱企业周平均毛利在337元/吨，较上周上涨16%。周内液氯上涨，烧碱价格上涨，周内整体氯碱利润上行。

　　估值 偏空 （1）现货价格中性，盘面绝对价格偏低（2）近月合约贴水。

　　宏观政策 中性 （1）能化板块反内卷情绪消退，盘面交易基本面。

　　投资观点 震荡 短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主




 
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