供给 中性

　　（1）10月地炼排产：对于10月地炼排产，两家资讯公司跟踪分别为160.4万吨及161万吨，环比分别上涨3%和9%。产量变动受多重因素影响：当前国际原油价格走势偏弱，为地方炼厂生产沥青创造了利润改善空间，且 9-10 月原料供应较为充足，叠加传统需求旺季的利好支撑，多数地炼生产沥青的积极性较高，其中河北鑫海、京博海南、弘润石化等炼厂的沥青装置维持满负荷运行，东明石化也在检修结束后于 10 月恢复稳定生产，共同推动沥青产量环比提升。不过，岚桥石化计划 10 月下旬开展检修，齐成石化、丰利石化则采取间歇生产模式，一定程度上限制了沥青产量的环比增长幅度 。

　　（2）河南丰利、日照岚桥与山东齐成三家炼厂，分别处于转向渣油生产或停产检修状态；与此同时，华东地区部分主营炼厂、中化泉州及江苏新海炼厂保持间歇生产，受此影响，整体市场供应呈现增长态势。

　　需求 利空

　　（1）需求：受国庆期间物流受限等因素影响，国内沥青市场需求出现下滑。从天气情况来看，10 月初部分区域降雨会对刚需形成一定制约，但部分市场仍存在赶工预期，其中北方地区部分项目多集中在 10 月完成工期，而南方地区随着后续天气状况好转，或能在一定程度上缓解前期需求受阻的情况，对当地沥青市场需求起到些许支撑作用。

　　（2）出货量：本出货量 39.3 万吨，环比增 2.9%。分地区看，华东节后成品可发量提升，船运支撑出货；东北低硫沥青炼厂加大批量优惠，出货好转。

　　库存 中性

　　（1）厂库：本周国内厂库整体呈累库态势，其中华东地区厂库累库最为突出。主要原因包括区内主力炼厂提升产量，叠加业者持货意愿低迷，同时成品数量不足影响船运发货计划，这些因素共同推高该区域厂库库存。（2）社库：社库方面，呈现去库态势，其中北方地区的去库表现尤为突出。核心原因在于天气条件好转后，当地部分业者选择集中出货，这一行为有效拉动了库存消耗，成为推动北方地区库存下降的关键因素。

　　成本 中性

    原油：国庆节后原油价格持续走跌。上周末受到特朗普威胁对中国大幅加征关税消息影响，市场避险情绪升温，大宗商品及风险资产价格快速下跌。随着周末双方关系有所缓和，均出现超跌反弹，但原油受制于自身基本面较弱的原因，反弹不如美股。周二受到EIA警告2026年全球石油供应或严重过剩以及中美贸易紧张局势再度升温，原油价格中枢继续向下。隔夜金融市场情绪基本稳定，但大宗商品依然承压，据报道，特朗普政府授权CIA在委内瑞拉采取秘密行动，地缘担忧再起，但如今地缘被视为短期扰动因素看待，无法扭转弱基本面大势，地缘对原油盘面的影响已今非昔比，地缘对盘面的支撑力度弱化，表现为下跌中的小反弹。周五受到美国银行贷款欺诈案消息的影响，美国信贷危机话题升温，市场避险情绪再起，黄金大幅上涨，原油快速下跌。目前布油跌至60美元重要关口位置，高度关注该支撑位，如果60美元失守，下方空间仍大。

　　投资观点 震荡 10月供给增加，虽部分炼厂停工，但北方受雨季影响，需求下滑，沥青旺季不旺，大趋势继续跟随原油波动

 


 
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