供给 中性 

    本周国内甲醇装置检修与重启同步进行。宁夏、山西及华东地区有部分装置检修停车，但前期停车装置逐步恢复生产。减产装置增加，前期恢复装置减少，整体损失量多于恢复量，导致产量减少。

　　需求 中性

　　下游消费量中，主要下游MTO消费量变动有限，其他下游消费量下跌为主。近期国内烯烃装置整体运行平稳。新疆一套 20 万吨装置已重启，但暂未达满负荷；宁夏、内蒙古个别烯烃厂暂停甲醇外采，导致主力下游实际需求有所收缩。不过后续内蒙古 80 万吨烯烃装置预计持续外采，或对南北线市场形成支撑，需关注河南乙烯项目具体停车时间，预计接下来烯烃行业开工变动有限，局部主力下游需求支撑尚可。传统下游需求始终平淡，多数工厂原料库存多保持中位，甲醇消耗速度缓慢，压价刚需采购或成常态，对甲醇市场构成利空拖拽。

　　库存 偏空

　　（1）内地库存：本期甲醇内地企业样本库存 35.99 万吨，周内呈累库状态但区域分化明显。华东、华北企业积极出货，库存小幅去库；西北、华中及东北地区因下游需求弱、烯烃外采降、物流拉运淡，库存有所累积。（2）港口库存：本周甲醇港口库存去库，周期内外轮卸货不及预期，显性仅计入 20.27 万吨，部分在靠船货暂未统计。江苏船发支撑强、提货佳，浙江刚需稳健；华南广东进口与内贸均卸货，主流库区提货稳但供应增，库存累库；福建进口船补充供应，下游节后按需补库，库存同步积累。

　　利润 中性

　　本周内蒙古动力煤价震荡上行，带动甲醇成本小幅上升。但甲醇产区价格高位小幅走弱，受烯烃外采暂停、传统需求平淡影响，买家入市意愿降低，上游多降价出货，煤炭与甲醇价差明显收窄，煤制甲醇利润随之收缩。利润方面，各工艺路线表现分化。煤制和焦炉气制甲醇理论利润均收窄，前者因煤价涨、甲醇价弱，利润受挤压；气制甲醇亏损略有改善，川渝地区部分工厂因库存低推升价格。

　　宏观、地缘 利多 （1）产地马泰壕煤矿爆炸最近消息反馈：地面储存氧气瓶库房，因焊工操作不当，造成三五个氧气瓶爆炸，无伤亡。属于作业人员操作不当，与生产无关。爆炸属于存储区域，无人员流动。（2）特朗普:我认为我们与中国关系会很好。

　　投资观点 震荡

　　国内甲醇产量预计仍充裕，局部烯烃厂外采或对周边有小幅提振，但传统下游受低利润、原料库存中位影响，采买积极性不高，市场需求呈弱现实，厂家难推涨报价。伊朗工厂传停车及暂停装船消息，长期进口或缩减，但当前在途船货与港口库存充足，短期港口供应不紧，对现货提振有限；甲醇期货或因消息反弹，需关注后续宏观政策。预计内地市场价缓慢下行，港口价走势强于内地，市场均价小幅调整。

　　




 
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