现货运价 利多 10月下旬马士基报价1800-1900，HPL报价1900、OOCL报价2600，CMA报价2100，EMC报价2050、MSC报价2050，YML报价1350，ONE报价1450；11月上旬HPL报价2500、CMA报价2800，EMC报价2700、MSC报价2550，YML报价1350，ONE报价2550。

　　政治经济 利空

　　【1】美国财政部长斯科特·贝森特周日表示，他已与中国副总理何立峰达成“一项非常实质性的框架协议”，该协议将避免对中国产品征收100%美国关税，并实现中国稀土出口管制的延期。【2】美国总统唐纳德·特朗普表示，在美中高层经济官员周日结束的贸易磋商达成初步共识后，他有信心与我国领导人在下周会晤达成协议。【3】达飞（CMA CGM）、马士基（Maersk）和地中海航运（MSC）近期都开始将部分船舶改挂印度船旗。由此可得三点观察：船公司认为印度市场的未来增长潜力足够强劲，值得此举；印度政府的海运发展战略开始见效，不仅吸引了造船订单，也吸引船舶登记至印度船籍；与之形成对比的是美国，尽管同样在2025年推动海运振兴，但目前的成效明显较弱。【4】苏伊士运河管理局（SCA）主席奥萨马·拉比海军上将宣布，随着地区局势恢复稳定以及船舶通行量回到危机前水平，该管理局预计2026年收入将达到约80亿美元，而目前约为40亿美元。【5】美利坚合众国（美国）与越南社会主义共和国（越南）已就建立“互惠、公平、平衡贸易框架协议”达成一致，以加强双边经济关系，为两国出口商提供前所未有的市场准入机会。该框架协议将建立在双方长期经济合作的基础上，包括2000年签署、2001年生效的《美越双边贸易协定》。

　　运力供给 中性 （1）后续运力部署：9月运力部署周均30.5万，10月运力部署周均25万，11月运力部署周均28万；12月运力部署周均29万。

　　需求 中性 （1）整体装载率低于过去两年的同期装载率水平。

　　（2）装载率分化：PA+MSC装载率目前在联盟中处于最低水平，其降价的概率更大；GEMINI在低价的情况下，装载率逐渐提升。

　　总结 （1）目前已发布的制裁政策对欧线暂无太大影响，欧线自身处于年底常规挺价阶段，第一轮十月下旬的防御挺价尝试止跌初见成效，目前已进入到第二轮挺价11月上旬，未来两个月还有多轮年底挺价垫背因此前期季节性预期先行。后续仍需关注中美关系的变化、月末装载情况及11月空班情况。

　　投资观点 震荡偏强 震荡偏强

　　




 
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