供给 偏多

　　（1）国内产区：本周云南产区昼夜温差变大，干含下降，加工厂采购需求旺盛，周尾原料 收购价格窄幅上调。海南产区雨水扰动依旧明显，岛内新鲜胶水供应持续紧张，月底存在订单交付压力，在天气扰动预期未消背景下，提价抢收原料意愿走强，进而推动原料收购价格 上涨。（2）泰国产区：内泰国东北部天气正常，供应持续增量；南部部分地区强降雨居多，原料释放 不畅，加工厂提价抢收原料情绪升温，胶水及杯胶价格继续呈现上涨趋势。。（3）越南产区：越南产区雨水偏多，胶水供应阶段性偏紧，原料流通受限，刚需采购支撑下，胶水价格较为坚挺。

　　需求 中性

　　（1）截至上周中国全钢胎样本企业产能利用率为65.34%，环比-0.53个百分点，同比+6.15个百分点；半钢胎样本企业产能利用率为72.12%，环比-0.72个百分点，同比-7.61个百分点。（2）预计下样本企业产能利用率窄幅波动，多数企业将维持当前排产状态，然下周期将进入11月份，整体出货压力不减，外贸订单表现不及预期，11月份个别企业存降负或检修计划，将限制整体产能利用率提升。

　　库存 偏多

　　（1）截至2025年10月26日，中国天然橡胶社会库存103.89万吨，环比下降1.1万吨，降幅1%；深色胶社会总库存为63.9万吨，下降0.3%；中国浅色胶社会总库存为40万吨，环比降2%。（2）截至2025年10月24日，上期所RU仓单库存小计162025吨，环比减少1425吨；20号胶仓单库存小计48989，环比增加2217吨。

　　基差/价差 偏多 （1）节后RU-混合价差扩大，周内现货市场部分套利盘平仓出货，现货价格涨幅不及RU，期现基差环比走扩。（2）RU-NR主力合约价差环比扩大，RU仓单偏少，且国内云南产区逐步过渡至减产阶段，资金看多情绪强于 NR，二者价差环比走扩。

　　利润 偏多

　　（1）泰国标胶利润：泰国STR20理论生产利润小幅缩窄，本周原料杯胶价格涨幅较大，直接推高泰国工厂加工成本，不断压缩其生产利润。（2）海南浓乳利润：国产浓乳理论生产利润收窄，周内海南产区降水持续干扰割胶，胶水收购价格上涨，加工厂生产成本压力增加。（3）云南全乳交割利润：云南全乳胶交割利润亏损有所改善，云南产区原料供应稳定，生产成本波动有限，但RU涨幅较大，从而带动交割利 润环比回升。

　　估值 中性 目前绝对价格处于中等偏上位置，整体估值仍中等位置。

　　商品市场 中性 （1）短期中美相关关税政策暂缓执行，前期利空扰动减轻；（2）商品市场情绪有所好转。

　　投资观点 震荡 目前原料价格支撑较强，中游库存持续下降，下游需求维持稳定，商品市场情绪转好，短期或维持偏强表现。

　　




 
   免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！