供给 偏空

　　（1）本周国内PVC现货市场窄幅调整，尚未有产能退出，供大于求格局短期难改，供给压力偏大。（2）PVC生产企业产能利用率在78.74%环比减少0.89%，同比减少3.29%；其中电石法在80.00%环比增加0.02%，同比减少1.71%，乙烯法在75.74%环比减少3.05%，同比减少7.15%。（3）本周PVC生产企业检修损失量在4.155万吨，较上期增加0.57万吨。本周常规检修略有增加，检修损失量环比上周增加15.90%。

　　需求 偏空

　　（1）下游需求进入淡季，下游开工下滑。（2）国内PVC管材样本企业开工在35.40%，环比下降0.20%，同比增加2.27%。（3）本周国内PVC型材企业开工环比1月4日提升6.74%，环比12月31日提升0.44%，全国23家样本企业周均开工30.22%。（4）本周PVC手套行业产能利用率在43.47%，行业整体需求表现平稳，外销订单保持稳定出货节奏，多数企业订单已排产至2026年2月，原料库存备货在一到一个半月左右。（5）2025年12月PVC出口量在31.41万吨，出口均价在574美元/吨，1-12月出口累计382.32万吨；单月出口环比增加14.07%，同比去年同月增加35.02%，累计同比增加46.09%。

　　库存 偏空

　　（1）本周PVC社会库存PVC社会库存统计在117.75万吨，环比增加2.92%，同比增加57.01%；其中华东地区在111.91万吨，环比增加2.73%，同比增加55.66%；华南地区在5.84万吨，环比增加6.59%，同比增加88.49%。（2）中国PVC生产企业厂库库存可产天数在5.1天，环比减少1.92%，高预售货源交付，及集中对外出口交付，厂库略有下降，在库天数环比减少。

　　基差 中性 （1）基差走弱，当前基差为-371元/吨。

　　利润 偏多

　　（1）本周两种工艺PVC利润具有差异性。电石法方面，电石法成本增加，全国平均电石法利润环比下降。乙烯法方面，乙烷价格下调，全国平均乙烯法利润环比增加。截止1月22日，全国电石法PVC生产企业平均毛利：毛利-800元/吨，环比利润下降137元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均毛利：毛利-49元/吨，环比利润增加89元/吨。

　　估值 偏多 （1）价格处于历史低位，估值偏低。

　　宏观政策 中性 （1）宏观情绪暂时退却。

　　投资观点 偏多 短期PVC暂无明显驱动，预计震荡为主。中长期看， PVC全球投产较少，产能陆续退出，中长期偏多






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