供给 中性

　　本周甲醇供给呈现 “国内稳供、海外收缩” 的分化格局。国内生产端，煤制甲醇装置开工维持相对高位，检修计划有限，产出节奏平稳；天然气制装置受季节性因素影响，出现阶段性减量，但月底已有部分装置进入重启筹备阶段，后续供应有望逐步回补，内地整体供给端表现稳定。海外方面，核心供应区的扰动持续发酵，伊朗多套甲醇装置仍处于停车状态，仅少数装置维持低负荷运行，发运节奏低迷，直接带动进口供给的预期大幅收紧；此外，非伊区域的部分装置同步进入检修周期，进一步加剧了海外供给端的收缩态势。整体来看，本周甲醇供给端的内外分化特征显著，国内供应的稳定性与海外供给的收缩形成对冲，短期供给端对市场的影响呈现结构性差异。

　　需求 利空

　　本周甲醇需求整体呈 “核心承压、传统分化、区域趋淡” 的格局，节前备货收尾与下游开工调整共同主导需求节奏。核心下游甲醇制烯烃（MTO）需求支撑不足，部分华东装置停车检修，另有企业维持低负荷运行，外采甲醇的装置负荷小幅下滑，虽有个别装置重启，但整体开工仍处相对低位，对甲醇的采购力度有限，仅以刚需补库为主。传统下游呈现分化态势，甲醛行业受部分区域装置低负荷运行影响，开工略有下降，下游板材行业因环保管控与节前停产计划，需求持续清淡；二甲醚、MTBE 行业开工小幅提升，部分装置恢复运行，但整体仍处低位，采购节奏平缓；醋酸行业开工微升，西南部分装置重启后按负荷生产，不过仍有个别装置停车，需求增量有限。区域需求差异明显，内地市场因临近春节，部分下游企业提前放假，入市采购积极性减弱，需求端整体平淡，企业多执行前期合约订单，新单成交有限；港口市场受进口减量预期支撑，价格相对抗跌，但下游备货已基本收尾，贸易商与终端采购意愿回落，交投氛围趋于清淡。随着物流逐步收紧，后期采购活动进一步受限，需求端对市场的拉动作用持续弱化，整体难有实质性提振。

　　库存 中性

　　本周甲醇库存呈 “港口微累、内地去库” 的区域分化态势。港口端，华东地区受外轮卸货补充且主流库区提货减弱影响，库存小幅累积；华南地区因内贸补充有限、无外轮到货，库存同步下降，整体港口总库存仍处高位。不过下期港口预估到港量回落，有望迎来去库。内地方面，主产区西北企业通过降价刺激零单出货，叠加长协转单活跃，库存明显下滑；华东、华中地区库存微增，其余区域多呈下降态势，整体内地样本企业库存环比降低。同时内地订单待发量提升，下期随节前排库推进与下游备货展开，预计延续去库趋势。整体库存结构受区域供需与物流节奏影响，短期暂无大幅波动，需关注后续进口补充与终端消化情况。

　　甲醇利润 中性

　　本周甲醇利润呈 “上游分化、下游承压” 格局。上游端，煤制甲醇利润略有改善但仍处亏损，仅现金流层面有盈利；焦炉气制、天然气制利润环比走弱，前者盈利降幅明显，后者亏损幅度扩大，原料价格波动与区域供需差异主导上游利润分化。下游端，主力 MTO 利润大幅下滑，亏损加剧，原料成本高企叠加需求疲软是主因；传统下游分化，甲醛利润小幅修复，二甲醚微涨，但冰醋酸利润大跌，MTBE、甲烷氯化物仍处亏损区间。整体利润受供需弱平衡制约，短期难有实质改观。

　　政治 中性 （1）《华尔街日报》：美国近期内对伊朗实施空袭的可能性不大，因为美国仍在向该地区转移空中防御能力，以应对可能出现的伊朗回应局面。（2）据报道，“林肯”号航空母舰已离开阿曼海，作为撤退的一部分，已进入印度洋。（3）伊朗官员告诉媒体:媒体有关伊斯兰革命卫队计划在霍尔木兹海峡举行军事演习的报道有误。

　　投资观点 震荡

　　本周甲醇投资呈 “宏观情绪提振与基本面博弈” 的格局。地缘局势（中东紧张、美伊冲突）叠加原油波动，推升市场对进口供应收缩的预期，期货盘面强势拉升，主连价格显著上涨，资金关注度提升。基本面端，港口库存虽微累但下期预计去库，进口量减少提供支撑；成本端煤价企稳，对煤制甲醇形成一定托底。不过下游需求分化，MTO 仍处低位，高库存未根本改善，制约上行空间。策略上宜依托宏观情绪谨慎偏多，紧盯地缘动态与进口到港节奏，警惕地缘缓和或需求不及预期引发的回调，暂以区间思路应对。

　　






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