供给 中性偏多
 　 
　　本周甲醇供应端整体呈现“内增外紧，显性去库”的结构特征。国产高位放量： 受前期停车装置（如中煤鄂尔多斯等）集中重启拉动，本周复产增量有效覆盖了新增检修的损失。

　　行业整体产能利用率稳步抬升，单周国产总量突破200万吨大关。同时，产区在局部烯烃外采提振下排货顺畅，内陆厂库保持低位震荡，无显著出货压力。进口低迷与港口去库：

　　尽管本期国际船货到港量环比微幅回升，但绝对体量依然处于偏低水平。在海外货源补充受限，且沿海刚需提货与转口外派的双重消耗下，华东及华南主港库存加速去化至71万吨左右，呈现较大幅度的缩减。核心观点： 综合来看，尽管国内开工回升带来了本土供给的实质性扩张，但受制于外盘进口低迷以及港口库存的深度去化，现货流通层面依然紧凑，市场整体供应端的边际压力暂未显现。

　　需求 中性偏空 

　　本周甲醇需求端整体呈现“总量微增、结构分化”的特征，表观消费量环比小幅上升，但高价原料对下游利润的挤压效应显著 。 主力需求（MTO/MTP）： 行业综合开工率受部分一体化装置重启带动而小幅抬升 。但产业内部区域表现显著分化：西北及华东部分一体化项目运行平稳，而华东部分外采型MTO企业因成本端大幅承压，实际负荷出现回落，且后续仍存降负预期 。 传统需求： 各细分品种负荷涨跌互现。甲醛、冰醋酸及甲烷氯化物受各自供需基本面支撑，产能利用率企稳回升 ；而二甲醚、MTBE及DMF等品种则因生产利润被持续压缩乃至亏损，开工率环比集体下滑 。 综合研判： 当前绝对处在高位的甲醇价格向下游传导明显受阻，下游多品种行业毛利面临被动收缩的严峻局面 。短期内，终端买盘对高价货源的抵触情绪升温，市场交投多维持谨慎的刚需跟进，需求端暂缺乏向上驱动的边际放量动能 。

　　库存 利多

　　本周甲醇库存端整体呈现“港口大幅去库，内地维持绝对低位”的偏紧格局。沿海港口： 总库存加速滑落至71万余吨，环比降幅达5%-10% 。强劲的转口外销与刚性提货有效对冲了内贸补充，叠加外轮实际到港量持续受限，直接促使华东、华南两大主港区同步深幅去库 。 内地产区： 样本企业库存录得约36.4万吨，虽因局部发运错配环比极微幅累积0.11%，但整体仍处极低水平 。受上游高利润驱动及大型烯烃外采提振，厂内预售订单待发量环比大增超10%，现货流通货源吃紧 。 后市推演： 鉴于短期进口船货难见实质性巨量补充，且产区长约排货顺畅，显性库存“蓄水池”依然偏浅，这将对现货基差及期货盘面估值形成强效托底 。

　　甲醇利润 利空

　　本周甲醇产业链利润呈现“上游丰厚，下游承压”的显著分化格局。上游生产端：甲醇自身盈利整体维持可观水平，但工艺间走势分化 。受成本端煤炭企稳及盘面现货窄幅震荡影响，煤制与焦炉气制甲醇毛利高位微降 ；而西南天然气制甲醇则因区域现货偏紧带动价格上调，利润实现逆势修复 。 下游需求端：整体面临严峻的利润挤压 。除甲烷氯化物行业实现毛利扩张外，其余主力下游悉数走弱 。其中，MTO、甲醛及冰醋酸行业受制于高价原料传导受阻及自身供应端竞争加剧，亏损幅度进一步扩大 。 综合评述：产业链利润仍在向上游集中。传统淡季临近，下游因被动承压导致的“负反馈”风险正在不断累积，需警惕终端抵触情绪对前端价格的压制作用 。

　　政治 偏空

　　【1】新华社北京5月23日电 5月22日19时29分，山西长治市沁源县山西通洲集团留神峪煤业有限公司井下发生瓦斯爆炸事故，造成重大人员伤亡。【2】山西煤矿事故已致90人死亡。【3】美国和伊朗即将签署的协议涉及延长60天的停火期，在此期间霍尔木兹海峡将重新开放。【4】全省停产整顿+拉网式排查（5月23日起）：-长治、临汾、吕梁等主焦煤产区先停。【5】特朗普：美伊协议基本谈成，内容包括开放霍尔木兹海峡。【6】伊朗方面称特朗普关于霍尔木兹海峡的最新说法“不完整”，即便达成协议，霍尔木兹海峡也将继续由伊朗“管理”。

　　投资观点 偏弱

　　地缘溢价崩塌，全面转向沽空宏观主线：美伊停火及海峡重开协议基本达成，原油暗盘深夜暴跌逾9%，前期主导盘面的核心地缘看涨溢价瞬间崩塌。山西矿难引发的局部限产仅为短期情绪扰动，难抵宏观大势。基本面：尽管港口持续去库 ，但国内前期检修装置集中复产带动总供应扩张 。同时，主力下游深陷亏损泥潭，MTO利润遭严重挤压 ，微观负反馈抑制了现货对高价的承接力。 操作建议：核心矛盾扭转，单边策略仍是逢高沽空 

　　








　　免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！