现货运价 中性偏多

　　当前集运欧线现货市场已进入明确的涨价周期，5 月末第 22 周市场成交均价抬升至 2900 美元 / FEU，较 4 月低点累计上涨超 40%。头部船司集体释放 6 月挺价信号，马士基、MSC、达飞等巨头书面宣涨目标普遍达到 3800-4700 美元 / FEU，较 5 月下旬成交价上涨 30%-60%。联盟间报价分化显著，GEMINI 与 OA 联盟依托充足滚囤报价坚挺，主流航次成交价维持在 2850-3100 美元 / FEU；PA 联盟因现货敞口偏高，仍以 2500-2600 美元 / FEU 的集量价揽货，拉低市场整体成交中枢。SCFI 欧线指数两周大涨 20% 创年内新高，SCFIS 结算指数连续四周环比上行，4 月末低价滚囤的稀释效应已基本消退。

　　政治经济 中性偏空

　　【1】新华社北京5月23日电 5月22日19时29分，山西长治市沁源县山西通洲集团留神峪煤业有限公司井下发生瓦斯爆炸事故，造成重大人员伤亡。【2】山西煤矿事故已致90人死亡。【3】美国和伊朗即将签署的协议涉及延长60天的停火期，在此期间霍尔木兹海峡将重新开放。【4】全省停产整顿+拉网式排查（5月23日起）：-长治、临汾、吕梁等主焦煤产区先停。【5】特朗普：美伊协议基本谈成，内容包括开放霍尔木兹海峡。【6】伊朗方面称特朗普关于霍尔木兹海峡的最新说法“不完整”，即便达成协议，霍尔木兹海峡也将继续由伊朗“管理”。

　　运力供给 中性

　　5 月上旬的集中空班是本轮涨价落地的关键支撑，周均运力一度下探至 24 万 TEU 的年内低位，推动全航线装载率快速攀升。进入 6 月后，周均运力将回升至29.7 万 TEU，但船司同步配套了中旬的集中控舱计划，单周最低运力将降至 26 万 TEU 以下。值得警惕的是，随着运价回升至盈利区间，部分船司已开始临时加派加班船抢占市场份额，PA 联盟 FE3/4 航次也自 5 月下旬起恢复满班运行。7 月初步统计周均运力约 30.6 万 TEU，待定航次较多，扣除后约 28.6 万 TEU，后续供给压力将逐步显现。

　　需求 中性

　　本周欧线需求呈现结构性复苏特征，整体货量延续季节性回升态势。欧洲制造业回暖带动机械、汽车等高附加值品类货量显著增长，长协货量也进入传统旺季回升通道。头部联盟装载表现亮眼，GEMINI 与 OA 联盟核心航次已基本实现满载，部分热门口岸甚至出现爆舱，积累了可观的滚囤货量。但行业内部分化明显，PA 联盟滚囤进度滞后，缺乏足够打底货量支撑，仍需通过低价策略揽货。此外，美线因关税预期引发的抢运潮尚未对欧线运力造成明显分流，欧线自身需求仍保持相对稳定。

　　总结 震荡偏强

　　本周集运欧线期货延续上行走势，多头主导格局稳固。本轮行情由船司控运力挺价、现货基本面改善与旺季预期三者共振驱动，叠加地缘风险溢价与宏观情绪提振，资金加速流入，主力持仓攀升至 2.1 万手。当前市场核心矛盾已从 “涨价能否落地” 转向 “涨价幅度能否匹配期货估值”，2606 合约已隐含 6 月顺畅提涨30% 的乐观预期。短期来看，6-8 月旺季支撑仍在，中期需警惕供给回升与需求乏力的压制。

　　








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