供给 偏空

　　（1）本周PVC生产企业产能利用率在69.85%环比增加0.45%，同比减少6.34%；其中电石法在79.63%环比增加1.22%，同比增加4.82%，乙烯法在46.83%环比减少1.36%，同比减少32.95%。（2）本周PVC生产企业检修损失量在10.433万吨，较上期减少0.181万吨。本周常规检修减少，检修损失量环比上周下降1.71%。

　　需求 偏空

　　（1）本周PVC生产企业预售环比下降3.89%，至105.59万吨。（2）国内PVC管材样本企业开工在43.6%，环比减少2.20%，同比下降4.84%。（3）本周国内PVC型材企业开工环比提升1.96%，全国23家样本企业周均开工42.83%。周内型材企业开工提升主要是型材企业春季开工提升导致。（4）本周期内，PVC手套行业产能利用率为41.36%，整体开工呈现小幅上行趋势。本周上游PVC糊树脂等原材料价格有所松动，但下游厂商备货周期长短不一，导致原料采购节奏分化。（5）2026年4月PVC出口量在28.47万吨，出口均价在849美元/吨，1-4月出口累计170.16万吨；单月出口环比下降58.37%，同比去年同月下降20.96%，累计同比增加27.31%。

　　库存 偏空

　　（1）5月21日中国PVC生产企业厂库库存可产天数在5天，环比减少5.66%，生产企业检修减产带动在库库存天数下降。（2）本周PVC社会库存在129.85万吨，环比减少0.05%，同比增加108.33%；其中华东地区在125.41万吨，环比减少0.03%，同比增加121.53%；华南地区在4.45万吨，环比减少0.56%，同比减少22.29%。

　　基差 中性 （1）基差走强，当前基差为-125元/吨。

　　利润 中性

　　（1）国内两种工艺PVC生产利润表现有异，全国电石法PVC企业平均利润为-320元/吨，环比下降129元/吨，乙烯法PVC企业平均利润为-912元/吨，环比增加136元/吨。（2）本期内，原料电石检修增多，供应量减少，下游区域到货不均，价格再次上涨，PVC电石法成本环比增加，全国电石法PVC企业成本在5062元/吨，环比增加1.31%；乙烯法成本方面，乙烯、氯乙烯价格回落，乙烯法成本环比下降249元/吨，全国乙烯法PVC企业成本成本在6630元/吨，环比下降3.62%。

　　估值 偏多 （1）价格处于历史中低位，估值偏低。

　　宏观政策 中性 （1）地缘冲突缓和，避险情绪缓和
  
    投资观点 偏多 美伊冲突，乙烯原料供应短缺。中长期看， PVC全球投产较少，产能陆续退出，中长期偏多





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