供给 偏空

　　（1）我国聚乙烯产量总计在64.14万吨，较上周增加1.56%。（2）中国聚乙烯生产企业产能利用率75.99%，较上周期增加1.16个百分点。本周期装置情况来看，周内上海石化、大庆石化、独山子石化等新增检修装置多于周后期检修，而茂名石化、万华化学、宁夏宝丰等企业装置集中复产，因此产能利用率环比上期增加。（3）目前线型薄膜排产比例最高，目前占比30.1%，与年度平均水平相差0.2%；低压注塑与年度平均数据差异明显，目前占比2.1%，与年度平均水平相差2.4%。

　　需求 偏空

　　（1）中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+1.0%。其中农膜整体开工率较前期+2.9%；PE管材开工率较前期+0.2%；PE包装膜开工率较前期+0.8%；PE中空开工率较前期+0.6%；PE注塑开工率较前期+0.7%；PE拉丝开工率较前期+2.4%。（2）2026年累计进口量在552.46万吨，同比-31.21%。7月份我国聚乙烯进口量在52.38万吨，同比-52.68%，环比+16.59%。其中HDPE进口量在21.33万吨，环比+28.67%，LDPE进口量在14.23万吨；环比+24.61%，LLDPE进口量在16.82万吨，环比-0.64%。

　　库存 偏多

　　（1）中国聚乙烯生产企业样本库存量：37.79万吨，较上期下跌1.26万吨，环比跌3.23%，库存趋势维持跌势。主因中东冲突再度升级，成本端支撑连续增强，市场心态维持偏强，下游工厂部分追涨补库，低价有一定成交。其次因为供应增加有限，生产企业压力不明显。所以生产企业库存维持向下转移。

　　（2）聚乙烯社会样本仓库库存为28.37万吨，较上周期0.25万吨，环比0.90%，同比-49.52%。中国聚乙烯进口货仓库库存环比4.76%，同比-51.30%。（3）HDPE社会样本仓库库存环比2.69%，同比-29.13%；LLDPE社会样本仓库库存环比0.46%，同比-45.88%；LDPE社会样本仓库库存环比-2.07%，同比-71.92%。近期需求维持缓慢恢复状态，但原料价格水平偏高，买方依旧维持谨慎采购为主，库存量维增。

　　基差 中性 （1）当前主力合约基差在571附近，盘面贴水。

　　利润 偏多

　　（1）油制、煤制、乙烯制及甲醇制聚乙烯生产成本环比上周有所增加，分别增加456、582、400、1050元/吨。乙烷制聚乙烯生产成本环比上周下降38元/吨。本周国际油价上涨，主要利好因素为：美伊双方再现军事冲突，部分途经霍尔木兹海峡的油轮遭袭，市场对地缘及供应风险的担忧增强。（2）LLDPE国产与进口资源价差在249元/吨；LDPE国产与进口资源价差在1037元/吨；HDPE国产与进口资源价差在-84元/吨。近期人民币价格走高明显，因此报盘与意向接盘价格差距大。

　　估值 中性 （1）现货绝对价格中高位（2）主力合约贴水。

　　宏观 偏多 （1）地缘冲突反复，油价高位震荡。

　　投资观点 震荡 下半年投产较多，供求偏宽松，短期因为地缘问题价格震荡，临近交割月，警惕近月合约挤仓或者逼仓发生。







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