1.特朗普关税政策反复，令投资者紧张，科技业制裁消息后，美股指刷新日低，特朗普提及通话后，道指转涨、标普纳指收窄跌幅。周五，美股盘中探底回升，最终几大股指收盘涨跌不一。

　　标普500创1990年来最佳5月表现，从4月低点显著反弹，通胀数据降温和盈利乐观推动市场上涨。5月标普500涨超6%、纳指涨超9%，创一年半最大月涨幅。

　　周五，特斯拉跌超3%，英伟达跌近3%，5月仍均涨超20%。中概指数跌近3%。

　　美国政策不可预料，动摇投资者信心，美债迈向2025年首次单月下跌；美元指数反弹，但仍连跌五个月，延续五年最长跌势，避险吸引力下降。比特币5月涨超10%。

　　现货黄金回落、勉强连涨五个月。原油两连跌至三周新低，但5月美油涨超5%。

　　亚洲时段，AH股走低，创业板收跌近1%，医药股持续走强，恒科指跌超2%，科技股回调，商品多下跌，国债齐涨。

　　2.特朗普称将把进口钢铁关税提高至50%。美国白宫当天在社交媒体上发布公告称，“为进一步保护美国钢铁行业免受外国和不公平竞争的影响，从下周起，美国进口钢铁关税将从25%提高至50%。”

　　媒体称特朗普政府酝酿扩大海外科技业制裁，美股指盘中刷新日低、英伟达一度跌4.5%。媒体称，特朗普政府起草的新规针对已被制裁公司控股超过50%的子公司，要对这类子公司的交易实施美国政府的出口许可要求。

　　日本强烈要求美国重新考虑关税政策，美股盘中跌幅扩大，美债走高。日本经济再生大臣赤泽亮正同美国财长和商务部长周五在美会晤后，日本政府发布声明称，日美正朝着达成协议的方向取得进展；6月G7峰会前，双方将进一步举行贸易谈判，为两国领导人G7峰会期间会晤做准备。赤泽亮正称周五同美方讨论了贸易问题，日方对特朗普关税的立场仍未变，静观美贸易法院对关税裁决的后续情况。

　　欧洲反击瞄准美国科技巨头，德国考虑征收10%数字税。德国认为，美国科技巨头正在当地“狡猾逃税”并构建“垄断式结构”，对其征收10%的数字税有望带来数亿欧元的财政收入。分析称，此举正值默茨即将会见特朗普之际，或激化与美国的贸易争端，如果德国执意推进这一税收计划，美国可能会迅速祭出关税反制。

　　关税战后是资本战？隐藏“资本税”伏笔，特朗普“大漂亮”法案引发市场强烈警惕。一项隐藏在《大漂亮法案》中的第899条税收条款，拟对“歧视性”国家大幅提高外国投资税率，最高可达法定税率基础上的20个百分点，或将贸易战升级为资本战。这一策略与白宫经济顾问委员会主席Stephen Miran去年11月提出所谓海湖庄园协议高度吻合。Miran当时呼吁对美国国债的外国投资者征收“使用费”，以削弱美元并提高美国制造商竞争力。

　　对等关税受阻，特朗普团队考虑“B计划”。“B计划”可能分两步走：短期内，政府可能动用《1974年贸易法》第122条款，对全球经济大范围征收最高15%的关税，期限为150天；第二步是在这150天内针对每个主要贸易伙伴，依据同一法律的第301条款制定个性化关税。

　　美国4月核心PCE价格同比2.5%，创下四年多新低，个人支出大幅放缓至0.1%。4月核心PCE物价指数同比上涨2.5%，四年多来最小的涨幅。消费支出疲态尽显，耐用品支出大幅下降。

　　美国4月商品进口环比下降19.8%，创记录最大降幅。美国4月商品进口环比大跌19.8%，创历史最大月度跌幅，导致贸易逆差缩窄至876亿美元，远低于市场预期的1430亿美元。专家认为，这主要受高关税冲击、部分企业暂停进口、医药品和黄金进口回落等因素影响。由于企业此前集中囤货，进口骤降在短期内或将虚增第二季度GDP。

　　摩根大通戴蒙警告监管方：美国过度财政支出和QE会让债市崩溃，“你们会恐慌”。戴蒙称，“债券义警”会卷土重来，“我只是不知道这会是六个月还是六年后的危机”，“也许我们需要它（危机）来唤醒自己”，危机一定会发生，到时监管方会恐慌，摩根大通不会、可能还会赚更多；美国真正的威胁是“内敌”，现在美国管理不善的程度非同寻常，呼吁完善政府许可、监管、税收等，支持对套利交易征税。

　　特朗普既需要鲍威尔，也需要稳定币。近期稳定币的横空出世，似乎为美元资产尤其是美债提供了新的稳定因素。特朗普既需要鲍威尔降息，也需要新的金融工具来帮助其稳定美元资产，这可能也是特朗普政府对加密资产如此热衷的原因之一。

　　美银：全球股市遭遇年内最大单周净流出，新兴市场股票则迎来最大净流入，美元进入熊市。Michael Hartnett在研报中指出，全球股市在过去一周录得年内最大单周净流出资金，金额高达95亿美元，而新兴市场股票则出现20亿美元的年内最大净流入。美元指数持续走弱，全球市场资金明显流向黄金、债券及加密货币。

　　特朗普阴影之下，德国的海外黄金储备还安全吗？德国央行拥有3352吨黄金储备，仅次于美国，是全球第二大黄金储备国。其中约36%、价值约850亿欧元（921亿美元）的黄金目前存放在位于曼哈顿的纽约联邦储备银行金库中。德国政界人士呼吁，将德国将存放在美国的黄金储备撤回国内。高层担心，特朗普反复无常，不能排除他有一天会想出一些关于如何对待外国黄金储备的“创意”。

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