上周市场延续风格切换的特征，市场总量周度统计跌多涨少，赚钱效应明显减弱，背后的驱动因素主要体现几个方面：一是随着阅兵窗口临近，机构和部分产业资金担忧限制卖出而提前抛售，使得大量个股流动性匮乏，二是芯片行业并购重组事件密集上演，市场提前反映这一信息而获得大量增量资金抱团涌入，三是市场估值总体炒至高位后资金存在高低切现象，反内卷政策背景下各行业龙头公司盈利前景向好，且估值相对偏低和股息率有吸引力而获得资金青睐，最终引发价值和成长大市值风格大幅补涨。海外市场受限于市场预期美联储年内降息次数减少和美国科技股盈利未超预期而迎来调整，通常在财报季窗口海外有9月下跌的魔咒特征，关注风险外溢至A股英伟达链条相关的科技风格。

　　短期来看，当前宽基指数市场估值全面偏高，尤其是成长风格，且国内外风险溢价指数降至低位，股市吸引力大幅减弱，但流动性过剩催生投机资金加速入场，且反内卷政策背景下企业盈利前景有望改善，在无显著宏观利空下市场有望延续惯性上涨，但资金分歧也明显加剧，一方面产业资本解禁加码，同时机构资金也开始从高估的科技风格切换，另一方面，居民存款搬家明显加速，从8月公募基金发行进度可见一斑，且ETF资金开始重回申购并聚焦在价值风格，另外两融规模稳定增长，因此，我们认为当前关口市场波动有望加大，结构性机会大于总量，市场宽基指数或维持高位震荡走势，但行业和主题风格机会显著增加，建议股指本周顺势持多IF和IH为主，风格上关注多IF空IM套利机会。

　　投资策略：IH和IF长期看宽幅震荡，建议持多，IC和IM短期高位偏震荡运行，建议持多或买虚值看跌期权保护，关注多IF空IM套利机会。

　　




 
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