经济和企业盈利 中性

　　中采制造业PMI小幅回升。2025年8月，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，较上月微升0.1个百分点；建筑业商务活动指数为49.1%，低于前值的50.6%；服务业商务活动指数为50.5%，高于前值的50.0%。8月生产指数为50.8%，高于前值50.5%；新订单指数为49.5%，较前值49.4%微升；新出口订单指数为47.2%，亦高于前值47.1%。供需两侧指标均有所回升，反映经济仍具备一定韧性。不过，供需缺口扩大至1.3个百分点，显示生产端活跃度仍高于需求。同时，出厂价格指数和原材料购进价格指数分别上升0.8和1.8个百分点，达到49.1%和53.3%，两类价格指数均已连续三个月上涨。

　　宏观政策 中性偏多

　　地产政策再松绑，上海六部门印发《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》，调整了住房限购、公积金及信贷等政策。按规定，沪籍家庭及单身人士在外环外购房不限套数，外环内限购2套。非沪籍居民购房前在本市连续缴纳社保或个税满1年可在外环外不限套数购房；满3年可在外环内限购1套。

　　海外因素 中性偏多

　　特朗普罢免美联储理事库克职位，意图加强对美联储的掌控。8 月 26 日，美国总统特朗普签署文件，解除美联储理事库克职位，立即生效。特朗普在文件中称：依据美国宪法第二条以及经修订的 1913 年《联邦储备法》赋予我的权力，现即刻免去库克在美国联邦储备系统理事会的职务。

　　28 日，美联储理事丽莎·库克起诉美国总统特朗普，抗议其罢免她美联储职务的举动。

　　流动性 偏多 截至8月28日，A股融资买入额占市场总成交额12.7%，处于近十年来的99.5%分位水平。

　　上周A股日成交量分别为28319亿元、24619亿元、28606亿元、26478亿元、25280亿元，日均成交量较前一周增加3202.4亿元。

　　投资观点 调整做多

　　上周股指进一步上涨，其中沪深300与中证500补涨，市场流动性维持充裕，A股日成交量增加至2.5万亿以上。宏观消息上，8月中国制造业PMI小幅回升，经济仍有一定韧性；上海地产政策再松绑，释放稳地产政策信号。海外方面，美联储9月降息预期提升。总体来看，当前市场流动性充裕，对股指的支持较强，宏观消息面总体偏利好。策略上，多头品种可向IF或IH倾斜，以降低持仓波动与风险。

　　




 
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