经济和企业盈利 中性

　　A股中报披露结束，上半年A股盈利整体小幅改善，但修复速度逐季放缓。万得全A净利润同比增长2.96%，剔除金融和石油石化后增速为3.66%，均较一季度回落。整体盈利能力亦略有下行，ROE同比小幅下降。 宽基指数中，创业板指（+13.44%）和中证500（+7.3%）上半年净利润增长显著，沪深300（+2.49%）、上证50（+0.45%）小幅增长，科创50（-57.5%）、北证50（-12.6%）及中证1000（-4.2%）则出现负增长。ROE表现方面，创业板指、上证50、沪深300等指数居前。

　　宏观政策 中性偏多

　　继上海、北京放宽地产政策后，深圳也于9月5日晚间跟进，公布进一步优化房地产政策，自9月6日起施行。该政策由深圳市住房建设局与中国人民银行深圳市分行联合发布，主要包括三方面：分区调整居民及企事业单位购买商品住房政策，以及优化个人住房信贷政策，由各银行根据自律机制和经营状况等因素具体实施。

　　海外因素 中性偏多

　　美国就业数据表现不及预期，美联储9月降息预期抬升。9月5日公布的数据显示，美国非农新增就业人数仅增加2.2万人，远低于预期的7.5万和上个月的7.9万；同时，6月份的就业人数从1.4万人下修至-1.3万人，这是自2020年12月以来首次出现负增长。劳动力市场疲软增强了市场对美联储在9月货币政策会议上降息至少25个基点的预期，同时不排除降息50个基点的可能性。

　　流动性 偏多 截至9月4日，A股融资买入额占市场总成交额11.5%，处于近十年来的96.8%分位水平。

　　上周A股日成交量分别为24786亿元、26090亿元、21615亿元、23078亿元、21119亿元，日均成交量较前一周减少3322.9亿元。

　　投资观点 调整做多

　　上半周股指大幅调整，主要源于此前连续上涨（尤其中小盘板块）积累的较多获利盘，在短期避险情绪上升背景下，部分资金选择阶段性止盈所致，但宏观层面尚无明显利空冲击。不过，周五股指转为大幅上涨，部分指数强势反包，市场经历短暂调整后，在流动性驱动下继续上行。未来股指仍有上行空间，一是国内流动性充裕的状态不变，A股市场成交量维持2万亿以上，加上9月美联储降息预期已大幅提升，海外流动性外溢有望带来增量资金；二是盈利方面，由于去年同期A股利润基数较低，加之政策层面持续推动淘汰落后产能、抑制无序竞争，PPI有望实现边际修复，并带动全年A股盈利水平在上半年增速基础上继续小幅改善。策略仍以择机做多为主，并充分利用股指期货的贴水优势布局多单。

　 




 
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