经济和企业盈利 中性

　　8月社融增速首次回落。8月新增社会融资2.57万亿元，同比少增4630亿元，低于近五年同期均值。社融存量增速在连续10个月回升后首次回落至8.8%。政府债券净融资同比少增2519亿元，为2023年11月以来首次下降，也成为社融的主要拖累。企业短期贷款同比多增2600亿元，创2013年以来同期新高，或反映银行以短贷“冲量”信贷。居民短贷仅增105亿元，再创历史新低，显示消费意愿低迷。M1同比增速微升至6%，增幅放缓，或仍受基数影响。

　　宏观政策 中性偏多

　　财政部表示，财政政策始终留有后手。财政部部长蓝佛安9月12日在国新办“高质量完成'十四五’规划”系列主题新闻发布会上表示，下一步财政部门将继续保持政策的连续性、稳定性，增强灵活性、预见性，加强对形势的前瞻研判，做好政策储备主动靠前发力，为经济社会高质量发展贡献财政力量。

　　海外因素 中性偏多

　　美联储年内降息预期抬升。8月美国CPI非季调同比由7月的2.7%升至2.9%，核心CPI同比升至3.1%，均在市场预期范围。季调环比CPI为0.40%，核心CPI为0.30%，与前月持平，但整体维持温和，且“暂时性”特征不改。当前市场预期美联储将在9月、10月和12月各降息一次，全年累计75个基点宽松路径进一步强化。中美领导人将进行会谈。中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于9月14日至17日率团赴西班牙与美方举行会谈。双方将讨论美单边关税措施、滥用出口管制及TikTok等经贸问题。

　　流动性 偏多 截至9月11日，A股融资买入额占市场总成交额13.4%，处于近十年来的99.8%分位水平。

　　上周A股日成交量分别为22215亿元、19424亿元、18096亿元、21904亿元、22681亿元，日均成交量较前一周减少2473.9亿元。

　　投资观点 调整做多

　　上周股指进一步上涨，期指中中证500领涨。未来一周国内外宏观事件将密集落地，海外方面，美联储将于北京时间9月18日凌晨公布9月利率决议，同时，中美领导人将在9月14日-9月17日展开会谈，围绕关税、TIKTOK等经贸问题。市场量价方面，上周市场成交量有所缩量，流动性对股指的驱动有所减弱。策略上，下周宏观事件密集，股指持仓控制风险，调整做多为主。

　　




 
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