国贸期货周评:关税摩擦扰动市场,股指下跌
发布时间:2025年10月20日09:45
经济和企业盈利 中性
出口数据好于预期。海关总署公布数据显示,2025年以来,面对中美关税政策的反复扰动,我国外贸展现出较强韧性。1-9月以人民币计价的出口额同比增长7.1%。其中,9月当月出口同比增速达8.4%,提升主要受基数效应及机电产品的强势表现的共同推动。
9月CPI和PPI同比降幅均有所收窄。9月CPI同比下降0.3%,较上月的-0.4%略有回升,但仍低于市场预期的-0.1%。从结构上看,食品价格同比下降4.4%,降幅较上月扩大0.1个百分点;非食品价格同比上涨0.7%,涨幅扩大0.2个百分点。同期,9月为-2.3%,较上月收窄0.6个百分点。
社融增速下降,但居民存款趋于活跃。2025年9月末,社会融资规模存量为437.08万亿元,同比增长8.7%,比前值低0.1个百分点。政府债券发行提速是支撑社融存量增速保持高位的主要因素。同时,信贷结构持续优化,M1与M2剪刀差进一步收窄。
宏观政策 中性偏多 短期政策预期犹存。10月20-23日国内将召开中国共产党第二十届中央委员会第四次会议,研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议,并分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。
海外因素 偏空
中美关税政策升级,中美权益市场遭重挫。10月初以来,美国陆续推出一系列对华限制措施。例如,宣布自10月14日起对中方拥有、运营或建造的船舶收取多项新费用,并禁止中国航空公司在美国往返航班中飞越俄罗斯领空。作为反制,中方随即宣布,自10月14日起对涉美船舶加征特别港务费,并将于11月8日起正式对5类中重稀土、超硬材料、稀土设备及原辅料、锂电池和人造石墨负极材料等相关物项实施出口管制。此外,特朗普于10月11日在Truth Social上宣称,将自11月1日起对全部中国产品加征100%关税,并对“所有关键软件”同步实施出口管制。
流动性 偏空 上周市场成交量萎缩。上周A股日成交量分别为21038亿元、23147亿元、18835亿元、17526亿元、17598亿元,日均成交量较前一周减少1132.1亿元。
投资观点 短期避险为主
短期内因中美经贸政策仍存在不确定性,市场风险偏好可能出现反复。后续随着贸易摩擦的不利因素逐步缓解,股指有望重回上行通道。值得关注的时间节点包括:预计于10月29日至30日举行的APEC部长级会议,以及10月31日至11月1日召开的APEC领导人峰会,因此月底股指行情可能相对明朗,在此之前策略上避险为主,沪深300和上证50或较有韧性,股指期货多头投资者可考虑综合运用期权工具进行风险对冲。
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