经济和企业盈利 偏空
   

　　10月经济数据显示，基本面继续呈现走弱态势，投资增速与房地产价格加速下滑。具体来看，1-10月固定资产投资累计同比下降1.7%，增速较9月回落1.2个百分点。从投资结构分析，房地产投资累计同比下降14.7%，降幅较上期扩大0.8个百分点；基建投资累计同比增长1.51%，增速回落1.83个百分点；制造业投资累计同比增幅为2.7%，较前值下降1.3个百分点。值得注意的是，通胀出现小幅回升，10月CPI同比增速转正至0.2%，环比亦小幅上升0.1个百分点至0.2%。推动通胀回暖的主要因素来自服务价格、食品价格及金价的上涨。

　　宏观政策 中性偏多 年底政策消息面较为真空。尽管今年以来我国经济呈现结构分化特征，但总量层面保持稳步增长，完成全年经济目标压力不大，因而短期进一步加码货币政策的必要性较低。当前重点应是落实好现有政策，并做好跨周期调节的政策储备。

　　海外因素 中性偏空

　　1、地缘政治局势可能边际缓和。日本首相高市早苗表示，希望构建建设性、稳定的中日关系，重申日方在台湾问题上的立场没有改变。外交部对此回应称，日方如果真心想发展中日战略互惠关系，构建契合新时代要求的建设性、稳定的中日关系，就应该立即收回错误言论，切实把对华承诺体现在实际行动上。2、多位美联储官员释放降息信号。美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯称，随着劳动力市场降温，美联储在近期仍有进一步降息的空间。美联储理事米兰也表示，如果他的投票在下一次议息中具有决定性作用，他将支持降息25个基点。波士顿联储主席柯林斯同样表示，预计未来还会进一步降息。上述官员讲话后，市场押注美联储12月降息概率突破50%。

　　流动性 中性 上周A股日成交量分别为17552亿元、17603亿元、15907亿元、15816亿元、18116亿元，日均成交量较前一周减少1550.6亿元。

　　投资观点 偏弱震荡

　　在AI为代表的科技板块整体调整之后，当前A股缺乏明确的驱动主线，市场成交量逐步萎缩，日均成交额已从10月的约2.5万亿元回落至目前的1.7万亿元左右。与此同时，10月经济数据整体承压，仍需政策进一步托底支撑，但由于年内实现经济目标较为无忧，年底增量政策可能相对真空。

　　预计年内市场分歧将在股指震荡调整中逐步消化，待新的驱动主线带来股指进一步上行。同时，中央汇金的托底功能为指数提供了缓冲，下行风险预计可控。短期可重点关注海外流动性变化信号，以及国内政策会否提前发力。

　　




 
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