本周国债期货呈现震荡整理格局，各期限合约表现分化。全周行情可概括为“避险情绪推升开局，政策预期主导中段，流动性操作影响尾盘”。具体而言，周初受突发地缘冲突事件刺激，市场避险情绪快速升温，推动期债全线上涨；随后进入全国两会时间，市场焦点转向政策博弈，走势转为窄幅整理；下半周在政府工作报告落地及央行流动性操作影响下，市场情绪趋于谨慎，各期限合约涨跌互现，整体波动收窄。周初，美国和以色列联合对伊朗发起军事打击，中东局势骤然升级，全球避险情绪显著推升。3月2日，国债期货四大主力合约应声全线上涨，其中30年期主力合约（TL2606）涨幅达0.55%。从全周维度看，此次地缘冲突对国内债市的影响更多是短期情绪扰动和通过股市涨跌的间接传导。市场普遍认识到，中国债市的定价核心仍取决于内部因素，即资金面状况与国内政策预期两会方面，报告将2026年GDP增长目标设定在4.5%-5%的区间，赤字率按4%左右安排，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，货币政策延续“适度宽松”基调。这一组合基本符合市场预期，未出现超预期的强力刺激信号。对债市而言，这意味着“经济温和复苏+货币宽松延续+财政发力有度”的宏观环境得以确认。积极的财政政策与适度宽松的货币政策协同发力，一方面封杀了利率大幅上行的空间，另一方面也因缺乏强刺激而限制了利率趋势性下行的想象空间。这一政策定调直接奠定了全周市场区间震荡的基调。

    政府工作报告中将社会综合融资成本目标从“下降”调整为“低位运行”，并强调“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”。这暗示货币政策将更注重精准和效率，全面降息降准的时点可能后移，更多通过结构性工具和公开市场操作进行调节。1.3万亿元超长期特别国债中，8000亿元用于“两重”建设，2000亿元支持设备更新，2500亿元用于消费品以旧换新。投向的细化有助于市场评估其对实体经济和长端利率的实际影响。两会政策勾勒出“稳增长、防风险、促转型”的宏观图景，消除了部分不确定性，但也未提供新的趋势性驱动。展望后市，在“经济弱修复+政策稳预期+资金面平稳”的组合下，债市大概率延续区间震荡格局，10年期国债收益率围绕1.80%关口波动的态势或将继续，市场机会更多来源于对利差结构的把握和对政策细微变化的博弈。

　　




 


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