外媒4月17日消息：白银协会2025年报告预测，全球白银供应短缺将收窄21%至1.176亿金衡盎司，因需求下降1%（至11.483亿盎司）而供应增加2%（至10.306亿盎司）。

　　白银兼具贵金属和工业金属属性，连续第五年面临结构性短缺，但工业需求趋平、珠宝银器需求下滑及投资需求波动使其市场动态复杂。特朗普关税政策的不确定性加剧全球经济疲软，威胁工业和消费需求。本文分析供需变化的驱动因素、关税影响及市场前景，探讨白银在全球经济动荡中的角色与投资潜力。

　　供需动态：短缺缓解但压力犹存

　　2025年白银供应增长主要来自矿山产量，预计从2024年的8.197亿盎司增至8.35亿盎司（增长2%），回收供应稳定在1.932亿盎司，官方销售和对冲供应贡献有限。需求端，工业需求在2024年创6.805亿盎司历史新高后，2025年微降至6.774亿盎司，光伏需求小幅回落（-1%），电子电气需求微增（1%），其他工业需求下降6%。珠宝和银器需求分别下降6%和15%，因西方市场消费疲软。银币和银条需求在2024年骤降22%（1.909亿盎司，五年低点）后，2025年反弹7%，受避险情绪支撑。交易所交易产品（ETPs）持仓预计增加7000万盎司，反映投资需求回暖。市场平衡从2024年短缺1.489亿盎司收窄至1.176亿盎司，短缺缓解但仍显著。

　　特朗普关税的宏观冲击

　　白银价格2024年上涨21.5%，2025年迄今再涨12%，受金价攀升和特朗普关税引发的避险需求推动。然而，关税不确定性是2025年白银需求的最大风险。美国对华145%关税和中国125%反击加剧贸易战，可能扰乱全球供应链，抑制经济增长。报告警告，若关税长期化，工业需求（占白银需求59%）将受重创，光伏和电子行业尤甚。珠宝和银器需求因西方市场消费萎缩已显著下滑，美国银币需求2024年暴跌46%，反映高价获利回吐和市场饱和。地缘政治紧张和经济衰退担忧虽支撑投资需求，但全球经济疲软削弱工业和消费市场，凸显白银的双重属性矛盾。

　　市场反应与投资情绪

　　白银的贵金属属性使其受益于避险情绪，2024年价格飙升至28.27美元/盎司，ETPs持仓增加6160万盎司。2025年，关税不确定性和金价上涨继续推高投资需求，但工业需求的疲软限制价格上行空间。黄金股票分析师视白银矿业股为“千载难逢”机会，因矿山产量增加和短缺缓解可能改善企业盈利。然而，银币和银条需求反弹有限，美国市场饱和和高价抑制零售投资。白银协会强调，关税引发的供应链中断可能推高生产成本，挤压下游行业利润，光伏和电动车需求增长放缓将进一步拖累工业消费。

　　深入分析：机遇与风险并存

　　白银市场短缺收窄反映供需再平衡，但特朗普关税和经济疲软构成双重威胁。供应端，矿山产量增长主要来自墨西哥、秘鲁等国，但地缘风险（如秘鲁罢工）可能中断生产。回收供应受限于电子废料收集效率，难以快速扩张。需求端，光伏需求虽占工业用量28%，但全球新能源投资因贸易壁垒放缓，2025年增长停滞。电子电气需求微增得益于5G和AI设备，但关税推高芯片成本可能抑制扩张。珠宝和银器需求下滑反映西方消费者信心低迷，印度等新兴市场虽有潜力，但难以弥补缺口。

　　中国作为全球最大白银消费国（2024年占工业需求30%），受美中贸易战冲击尤甚。关税可能推高进口精炼银成本，迫使冶炼厂增加回收银使用，但质量和供应稳定性存疑。印度和东南亚的光伏需求可能为白银提供新增长点，但需政策支持和价格竞争力。投资需求方面，ETPs增持反映机构对白银避险属性的信心，但零售投资者因高价望而却步，银币需求反弹力度有限。

　　展望与建议

　　2025年白银市场将在短缺缓解和需求疲软间寻求平衡。短期内，关税不确定性将维持价格波动，投资者可关注ETPs和矿业股机会，但需警惕工业需求下行风险。长期看，新能源转型仍是白银需求支柱，中国和印度应优化回收体系并推动本土生产以降低进口依赖。白银协会建议行业投资高效冶炼技术，缓解供应压力。全球市场需密切关注特朗普关税政策演变，若贸易战升级，白银价格可能承压；若新能源需求复苏，价格有望获支撑。

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