上周贵金属价格大幅下挫，随后有所企稳，但黄金周线仍旧收跌。主要影响因素分析如下：（1）中美两国元首于韩国顺利会晤，随后双方宣布通过吉隆坡磋商，达成一系列成果，进一步缓和了中美经贸的不确定性，避险需求回落利空贵金属价格；同时随着金价的下跌，投资者进一步获利了结甚至出现部分追高止损盘，资金持续流出，加速了金价的调整，伦敦金一度跌破3900美元/盎司关口。（2）美联储10月如期降息25bp并停止缩表，但美联储主席鲍威尔称12月降息远非板上钉钉，这一偏鹰派的表态提振美元指数走强，同时美联储官员近期的密集表态也进一步凸显了内部的分歧，从而压制贵金属价格。（3）但随着中美经贸利好落地，美联储12月降息预期有所削减，短期市场风偏下降，加上美国政府停摆仍旧持续、局部地缘局势有所升温，避险需求重新回暖则支撑贵金属价格企稳回升；同时，尽管12月降息概率有所回落，但市场普遍仍预测12月降息依然是基准情形，因此也限制了贵金属价格的下方空间。

    后市展望：贵金属价格在经历了近期的大幅调整后，有一定的企稳修复需求；下方支撑主要在于市场不确定仍旧高企、美联储仍处于降息周期等。但在中美贸易缓和、美元指数偏强下、美国政府停摆存有边际缓和的声音出现，贵金属短期单边向上空间或也会相对有限。综上，我们认为短期贵金属价格或逐步企稳，进入区间震荡，后续需重点关注美国政府停摆进展。策略上，建议关注企稳后逢低做多的长期配置机会。

    中长期观点：我们认为贵金属牛市的底层逻辑依然稳固。美国联邦政府债务规模持续攀升将不断加剧美元信用长期走弱风险，叠加美联储仍处于降息周期、全球地缘局势仍旧复杂、全球央行购金延续等，都将会继续支撑黄金价格中枢继续稳步上移。

　　 




 
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