上周金银同步上涨，双双再创历史新高；其中银价表现尤为强劲，周度涨幅超18%，年内累计涨幅超170%。主要影响因素分析如下：（1）宏观层面，虽然美国三季度GDP增长强劲、周度申请失业金人数回落等，削弱美联储1月降息预期，但特朗普称1月将公布美联储主席候选人以及强调低利率，市场普遍对于明年降息持乐观态度，美元指数和美债收益率偏弱运行，流动性宽松预期继续支撑贵金属回升。

　　此外，地缘政治局势的再度紧张，也对贵金属价格构成一定支撑。（2）基本面方面，白银、铂、钯等现货维持偏紧，加上其“战略金属”定位不断发酵，在供需结构失衡下，资金不断涌入，与此同时海外适逢假期，流动性相对不足，从而助推价格弹性继续释放并呈现加速上涨态势。其中伦敦银突破79美元/盎司，周度涨幅高达18%，年内累计涨幅高达174%，沪银突破19000元/千克关口，周度涨幅高达19%。（3）价差结构方面，上周沪银较伦敦银溢价大幅走扩，国内白银TD价格亦再度升水期货，上期所白银库存再度去库，均表明国内白银现货较为紧缺，也对国内银价的加速上涨构成助推。此外，随着近期白银价格的加速上涨，国内金银比价已经降至53附近，国外金银比价降至57附近，均创2013年以来低位水平，侧面反映当下白银相较黄金已经不再低估。

　　展望后市：短期贵金属价格料维持偏强运行，但目前白银市场已经出现较为明显的“轧空”迹象，仍需警惕过快上涨可能引发的阶段性调整风险，尤其是本周国内将迎来元旦假期，需警惕资金获利了结风险。策略上，多单可择机逐步止盈，未进场短期建议观望为主。

　　中长期观点：我们认为贵金属牛市的底层逻辑依然稳固。美国联邦政府债务规模持续攀升将不断加剧美元信用长期走弱风险，叠加美联储仍处于降息周期、全球地缘局势仍旧复杂、全球央行购金延续等，都将会继续支撑黄金价格中枢继续稳步上移。

　　






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