瑞银在最新黄金报告中下调了金价预期，预计2026年底及2027年上半年金价为5500美元/盎司，较此前预测下调200至400美元。报告指出，中东冲突引发的高油价正在推升通胀预期，促使全球央行维持偏鹰立场，美国国债收益率和美元同步走强，使黄金重新面临“持有成本”压力。

　　今年以来黄金与美国实际利率的负相关关系重新强化，投资者开始重新关注黄金“不生息”的缺点，部分资金重新流向货币市场工具，ETF和期货资金流入明显放缓。不过，一季度全球黄金投资需求仍达到536吨，各国央行购金244吨，显示长期结构性需求仍具韧性。

　　二季度黄金面临更复杂环境，包括全球收益率上升、金融条件收紧，以及印度将黄金进口税从6%提高至15%，都对实物需求形成压制。技术面和期权市场信号也显示短期交易环境趋于困难。

　　黄金长期牛市逻辑并未结束。全球高债务、美国财政赤字扩大以及各国央行持续推进储备多元化，仍将支撑黄金中长期配置价值。该行预计，随着油价回落、美国经济增长放缓以及美联储未来可能重新降息，ETF资金流有望在下半年恢复，美元走弱也可能重新利好黄金。

　　








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