8月19日消息：全球最大上市矿业公司必和必拓（BHP）正经历一次重要的盈利结构转型。公司公布的2026财年业绩显示，在铜价创纪录上涨的推动下，BHP全年基础可归属利润达到132亿美元，同比增长30%，高于市场预期的126.6亿美元，并宣布最终股息每股99美分，全年股息达到1.72美元，创四年来最高水平。受业绩和分红提振，BHP股价一度上涨4.2%，触及两个月高位。

　　最值得关注的是铜已经正式超过铁矿石，成为BHP最大的盈利来源。2026财年，铜及其副产品黄金、铀等贡献181.9亿美元经营利润，而铁矿石经营利润为145.3亿美元。铜价今年突破每吨1.4万美元，创历史新高，背后是人工智能数据中心快速扩张、全球电网升级以及能源转型带来的巨大电力基础设施需求。BHP预计全球铜需求将从今年约3400万吨增长至2050年超过5000万吨，长期增长空间十分可观。

　　BHP管理层因此加快铜矿扩张布局。公司预计到2035年铜产量最多可以提升40%，尽管短期产量仍可能下降。CEO Brandon Craig表示，公司正在加快项目推进，但也承认收购优质铜资产的成本非常高，目前购买铜矿资产的成本大约是自行建设项目的五倍。这意味着在铜资源日益稀缺的背景下，矿业巨头之间围绕高品位铜矿的竞争将进一步加剧。

　　铜市场的长期逻辑正在发生变化。传统上，“Dr.Copper”主要被视为全球经济周期的晴雨表，但AI、电动车、可再生能源和电网建设正在赋予铜更强的战略属性。数据中心需要大量电力供应、变压器、电缆和输电设施，而新能源和电网现代化同样高度依赖铜。随着全球电气化程度不断提高，铜供应增长却受到矿山开发周期漫长、矿石品位下降以及环保审批等因素限制，供需缺口可能持续扩大。

　　相比之下，铁矿石仍然是BHP的重要现金流来源，但增长前景受到中国钢铁市场调整影响。BHP西澳铁矿业务全年经营利润146.7亿美元，同比增长2%，基本符合预期。中国仍是全球最大的铁矿石消费市场，但中国钢铁产量下降以及房地产需求疲弱，意味着铁矿石需求增长空间有限。与此同时，几内亚Simandou等大型项目逐渐增产，也可能进一步增加全球供应。

　　BHP的战略变化因此具有行业风向标意义：过去矿业巨头依靠铁矿石和煤炭获得巨额现金流，未来则越来越需要铜、铀、钾肥等与能源转型相关的资源。高铜价正在推动矿业资本重新配置，而AI、电网和新能源投资则可能把本轮铜牛市从周期性行情推向更长期的结构性行情。　　

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