基本面改善可期

　　当前现货价格的大幅回调，已经较为充分地兑现了春节季节性下跌的利空预期。短期蛋价或转入弱势震荡以消化库存压力，中期随着供需格局的边际改善，价格中枢在震荡整理后有望逐步抬升。

　　近期，国内鸡蛋现货市场价格明显下跌，期货市场近月合约亦同步走弱。以河北馆陶鸡蛋报价公众号公布的净重45斤鸡蛋价格为例，截至2月8日，该报价已从1月29日的163元跌至130元，跌幅约20%。在现货走弱的背景下，市场情绪从节前的乐观备货迅速切换至春节前后的谨慎去库，JD2603合约亦同步走弱，跌幅约6.5%。笔者认为，当前现货价格的大幅回调，已经较为充分地兑现了春节季节性下跌的利空预期。短期蛋价或转入弱势震荡以消化库存压力，中期随着供需格局的边际改善，价格中枢在震荡整理后有望逐步抬升。

　　利空因素共振，引发本轮下跌

　　本轮蛋价下跌的核心驱动力来自三方力量的共振。

　　首先，本轮蛋价下跌是“春节效应”季节性规律的兑现。?鸡蛋消费具有鲜明的季节性特征。春节后，家庭储备库存充裕，餐饮及团体消费尚未恢复，市场进入年度淡季。同时，节日期间生产持续而流通停滞，鸡蛋在养殖端及贸易环节被动累库。因此，产业参与者普遍形成“节前风控、主动去库”的共识性操作。去库一旦开始，蛋价就易跌难涨。历史数据显示，春节蛋价较节前高点平均回落约0.5元/500g，节后一周跌幅往往扩大至1.1元/500g。本轮现货价格的下跌节奏与幅度，基本贴合这一历史规律，是季节性利空的释放。

　　其次，本轮蛋价下跌也是当下高存栏带来的供应压力的直接体现。?尽管行业自2025年四季度已开启产能去化进程，但去化速度温和，并未出现恐慌性“超淘”。数据显示，2026年1月蛋鸡存栏12.88亿只，环比下降0.54%，同比上升5.31%，绝对量仍处于历史同期高位。蛋鸡产能仍然充裕，鸡蛋供应充足，决定了蛋价难以持续大幅上涨。因此，在春节集中备货需求退潮后，庞大的供应压力便日益凸显。这使得鸡蛋价格缺乏抗跌的弹性，下跌过程更为顺畅。

　　最后，本轮蛋价下跌与前期蛋价上涨过快、积聚了一定的泡沫也有关系。?值得注意的是，春节前备货带动蛋价上涨时，鸡蛋在生产环节、流通环节快速累库，库存攀升至历史同期偏高水平。这种上涨除了反映供需边际改善，还包含了市场对节前传统旺季的过度乐观预期以及对产能去化速度的高估，价格中存在一定的“情绪溢价”泡沫。现货价格攀升至阶段性高位，不仅抑制了终端消费和贸易商采购意愿，而且脱离了当前“高存栏”背景下供需关系的实际支撑。因此，本轮下跌也是对前期非理性上涨和价格泡沫的一次有效修正与挤压，使价格向更合理的价值区间回归。

　　弱现实已计价，强预期在孕育

　　一方面，弱现实已被市场充分认知并计价。虽然JD2603合约本身就是交易“春节后淡季”逻辑的合约，盘面价格早已包含了对节后消费疲软和库存上升的预期，但此次跟随现货下跌，也可以视为预期的一次性兑现和强化。从基差和合约价格结构来看，最悲观的季节性利空可能已在盘面得到较大程度的反映。现货价格的快速下跌，也加速了产业链的库存出清过程，部分缓解了后期的潜在抛压。

　　另一方面，支撑中长期价格的强预期正在悄然孕育。这主要基于产能去化的确定性趋势。核心驱动来自前期持续低迷的补栏和当下价格快速下跌后潜在的“逼淘”压力。2025年4月以来，商品代鸡苗销量连续多月下滑，年末销量已降至近4年低位。按照养殖周期推算，这批极低的补栏量将直接导致2026年第二季度起新开产蛋鸡数量明显减少，在产蛋鸡存栏量亦有望同比下降。与此同时，当前饲料成本相对稳定，养殖利润的收缩将继续抑制养殖端的补栏热情，并增强养殖端的淘汰意愿。因此，未来鸡蛋供应量的环比与同比收缩，是一个具有高度确定性的趋势。

　　综上所述，本次下跌是季节性规律、高存栏现实及挤压价格泡沫共同作用的结果，可视作利空情绪的集中释放。当前现货价格已经部分兑现了节后下跌的预期，继续下跌空间或较为有限。展望后市，笔者认为当下至3月中上旬属于鸡蛋高库存与弱消费并存的时期，蛋价以低位震荡为主。之后市场将逐渐从“节后高库存”的现实，转向“未来供应减少”的确定性预期。一旦现货库存压力显著缓解，供需天平将开始向供应端倾斜，现货价格有望开启一轮趋势性的重心上移行情。不过蛋价具体反弹的高度还需视产能持续去化的实际幅度以及需求情况而定。（期货日报）

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